centrální banka

Centrální banka jednoho (nebo více) zemí je instituce účtuje státu (nebo skupiny států v případě měnové zóny , jako je například eurozóně ) rozhodovat uplatňovat měnovou politiku . Hraje všechny nebo část z následujících tří rolí:

Centrální banky nemají ve všech zemích striktně identické role nebo stejnou organizaci; zejména mohou sdílet své pravomoci s jinými institucemi.

Tato instituce může být nezávislá na politické moci, stejně jako Evropská centrální banka (ECB), nebo částečně jako Federální rezervní systém Spojených států ( Fed ), kde koexistuje Federální rada guvernérů ( Federální rada guvernérů). ) a síť bank v soukromém vlastnictví, dvanáct federálních bank.

Cíle měnové politiky centrálních bank stanoví jejich stanovy. Tyto zákony se liší a stanoví cíle, které mohou kromě cenové stability zahrnovat i další cíle, například snižování nezaměstnanosti . Evropská centrální banka„hlavní cíl [...], aby udržela cenovou stabilitu“ . Zatímco Federální rezervní systém Spojených států má tři cíle: „rychlost maximální zaměstnanosti, stabilní ceny a nízké dlouhodobé úrokové sazby .  “ Fed se tedy musí prioritně prostřednictvím svých stanov snažit ovlivňovat nezaměstnanost při zachování stabilních cen, zatímco základním cílem Evropské centrální banky je samotná cenová stabilita.

Centrální banky se mohou snažit dosáhnout cíle relativní cenové stability pomocí několika nástrojů, které jim umožňují měnit peněžní zásobu v oběhu v zemi a náklady na půjčky poskytované jednotlivcům a podnikům. Hlavním nástrojem je nastavení klíčových sazeb . Tyto sazby určují náklady komerčních bank na refinancování s centrální bankou.

Úloha a fungování měnové politiky

Akce centrálních bank

Centrální banky provádějí měnovou politiku prostřednictvím různých prvků, například:

Pokud tyto politiky nedosahují svých cílů, mají centrální banky nekonvenční nástroje, jako je kvantitativní uvolňování a dvoustupňový systém .

Dopady centrální banky na ekonomiku

Úrokovou sazbu na trhu refinancování komerční banky jednající přes noc řídí centrální banka. Proto jeho název klíčové sazby.

Když úroková sazba klesá, ekonomičtí agenti si půjčují více na nákup, což způsobuje zvýšení poptávky, a tedy tendenci k růstu cen. Naopak, když úroková sazba stoupá, ekonomické subjekty si půjčují méně, a proto méně nakupují, a dochází k sestupnému trendu cen.

Změna klíčové sazby je hlavním prostředkem centrální banky pro ovlivňování ekonomiky. Klasický diagram představující zákon nabídky a poptávky učí že při stejné nabídce, když roste poptávka, rostou ceny a když poptávka klesá, ceny klesají. Na tomto jednoduchém diagramu je založena činnost centrální banky.

Centrální banka používá toto makroekonomické pozorování , aby si měna udržovala stabilní hodnotu, stabilní kupní sílu . Tato kupní síla je hodnocena cenovým indexem . Když se tedy ceny zvýší nebo se pravděpodobně zvýší, centrální banka zvýší úrokovou sazbu. To má tendenci snižovat objem úvěrů, a tím i poptávku po produktech a službách, což zpomaluje tento růst cen. Naopak, když ceny mají tendenci klesat, centrální banka snižuje úrokovou sazbu, což zvyšuje poptávku, která má tendenci zvyšovat ceny.

Důvěryhodnost centrální banky

Inflace je konkrétně určena chováním agentů (výběr prodejních cen společnostmi, nákupní a spořicí chování domácností, finanční trhy atd.). Tito agenti určují své chování na základě svých očekávání budoucí inflace . Pro centrální banku je proto zásadní, aby tito agenti věřili v její schopnost plnit své inflační cíle, aby jich bylo možné dosáhnout.

Důvěryhodnosti centrální banky je třeba dosáhnout let, někdy i desetiletí. Je založen na důvěře ekonomických subjektů, že centrální banka bude schopna vyrovnat se s ekonomickými šoky vhodnou měnovou politikou.

Nezávislost centrální banky

Nezávislost centrální banky Alisna a Summers vs Inflace.gif

Předmět nezávislosti centrální banky byl předmětem bohaté a rozmanité empirické a teoretické literatury v oblasti výzkumu ekonomických věd . Tento koncept se snaží ocenit nezávislost, kterou může mít centrální banka vůči politikům, obecně představovanou vládou ve struktuře „  problému časové nekonzistence  “. Různé indexy to umožňují měřit a každý se snaží co nejvíce ocenit nezávislost této měnové autority. Tento koncept nicméně zdůrazňuje zásadní rozdíl mezi právní nezávislostí a skutečnou nezávislostí této centrální banky. V závislosti na použité míře nezávislosti existuje více či méně silná korelace mezi inflací a nezávislostí. Nezávislost centrálních bank je považována za pravděpodobně omezující inflaci , Alesina a Summers (1993) zamýšleli demonstrovat vztah mezi nízkou mírou inflace a vysokou nezávislostí centrálních bank, ale studie založené na přesnějším ukazateli nezávislosti, Cukiermanovi (1992 ) a provedený ve větším počtu zemí tento první závěr velmi relativizuje.

Právní nezávislost

K měření nezávislosti centrální banky máme dva hlavní ukazatele: ukazatel Vittorio Grilli, Donato Masciandaro a Guido Tabellini (1991), nazývaný ukazatel GMT , a ukazatel Cukierman (1992). Každý z těchto ukazatelů hodnotí zákony centrálních bank výpočtem číselného indexu, který hodnotí právní nezávislost každé z centrálních bank.

Index GMT se skládá ze dvou subindexů, politické nezávislosti a ekonomické nezávislosti na centrální bance. Koncept politické nezávislosti zahrnuje tři prvky pokrývající postupy pro jmenování vedoucích centrálních bank, vztah mezi správní radou a vládou a oficiální odpovědnosti přidělené centrální bance. Ekonomickou nezávislost centrální banky tvoří sedm dílčích indexů, které zahrnují otázku financování rozpočtu centrální banky i povahu měnových nástrojů. Každý z těchto subindexů je vyhodnocován podle binárního systému, pod kterým je nebo není přiřazeno číslo 1. Globální index se získá jednoduchým sčítáním skóre získaných za politickou a ekonomickou nezávislost.

Index Cukierman (1992) obsahuje šestnáct sub-indexy, které nám umožní posoudit právní nezávislosti centrální banky. Tyto dílčí indexy jsou seskupeny podle čtyř hlavních témat:

  1. Proměnné týkající se postavení výkonného ředitele (funkční období, postupy jmenování a rezignace a doložky o neslučitelnosti);
  2. Proměnné týkající se formulace měnové politiky;
  3. Cíle centrální banky;
  4. Předpisy týkající se výpůjčních limitů.

Každému z těchto šestnácti dílčích indexů je přiřazeno skóre v rozmezí od 0 do 1. Jinými slovy, index Cukierman se snaží být přesnější než index GMT.

Tato hodnocení však obsahují určitá omezení. Ty byly seskupeny do tří kategorií podle Mangana (1998), podle něj hodnota těchto indexů příliš závisí na:

  1. Kritéria obsažená v indexu;
  2. Interpretace a hodnocení práva týkající se každého jednotlivého kritéria;
  3. Jak jsou hodnocení agregována a vážena, aby se získalo celkové skóre.

Od té doby se někteří ekonomové pokoušeli vytvořit ukazatele skutečné nezávislosti centrálních bank.

Skutečná nezávislost

K posouzení této skutečné nezávislosti většina ekonomů vytváří indikátory založené na reálném chování.

Cukierman / Webb / Neypati (1992) tak vypočítávají míru změny guvernérů centrálních bank pro období 1950-1989. Tento indikátor vychází z předpokladu, že častější výměna guvernérů centrálních bank znamená slabší nezávislost centrální banky. Podle nich dlouhodobé období automaticky neznamená větší nezávislost, ale funkční období, která jsou kratší než volební cyklus, by mohla znamenat slabší nezávislost.

Alpanda a Honig (2007) na druhé straně zkoumají, do jaké míry je měnová politika manipulována z politických důvodů, testováním možnosti politických měnových cyklů mezi lety 1972 a 2001 ve více zemích. Sledují tedy vývoj peněžních agregátů během politických kampaní. Podle jejich výsledků existují tyto cykly především v rozvojových zemích, což v těchto zemích znamená nižší skutečnou nezávislost.

Nakonec Eijffinger a Keulen (1995) provádějí jakousi syntézu mezi právní nezávislostí a skutečnou nezávislostí, protože empiricky prokazují, že průměrně asi pět let trvá, než se zákon upravující status a účinné postupy centrální banky uplatní.

Hlavní centrální banky na světě

Franková zóna  :

Banka pro mezinárodní platby (BIS), která se nachází v Basileji, je často prezentován jako „centrální banku centrálních bank“, z toho důvodu, že pouze centrální banky jsou jejími akcionáři, ale nesdílí jejich funkce.

Kritika a peněžní soutěž

Monetární systém , který odmítá monopol centrální banky je systém soutěže měn .

Rakouská škola kritizuje kroky centrálních bank, které se domnívá, že jsou zodpovědné za opakované finančních krizí. Milton Friedman, například připisuje deflační spirálu z 1930 na selhání amerického Federálního rezervního systému zajistit dostatečnou likviditu v průběhu fáze kontrakce. Zejména k tomuto tématu prohlašuje, že „jedním z velkých ekonomických problémů naší doby, které zbývá vyřešit, je zrušení Federálního rezervního systému“ .

Kniha Friedricha Hayeka, Pro skutečnou měnovou soutěž, vydaná v USA v roce 1976, je výzvou k peněžní svobodné vůli prosazující zrušení monopolu centrální banky. Tato kniha, vydaná ve Francii v roce 2015 v knihkupectvích PUF , je podle ECB k poslednímu aktuálnímu datu , protože by se jednalo o teoretický základ bitcoinu (a technologie blockchain ), kde soutěží tisíce soukromých měn .

Vědecké publikace

Centrální banky zaměstnávají velké množství výzkumných pracovníků, aby studovali hospodářské politiky, hodnotili měnová rozhodnutí, měnovou regulaci, přístup k úvěrům ... Ve studii publikované v roce 2020 Brian Fabo, Martina Jančoková, Elisabeth Kempf a Lubos Pastor poznamenávají, že když výzkumníci centrálních bank hodnocené politiky kvantitativního uvolňování , jedna z klíčových reakcí bank na finanční krizi 2008–2009, zjistily větší dopad těchto politik než nezávislí ekonomové z akademické sféry. Konflikt zájmů by mohl vysvětlit „růžovější“ závěry výzkumníků centrálních bank. Řízení banky skutečně ovlivňuje jak výzkumný proces, tak rozhoduje o tom, kdo bude povýšen. Studie naznačuje, že když centrální banka hodnotí své vlastní politiky, může to vést k příliš optimistickým výsledkům výzkumu, což může ovlivnit veřejné vnímání účinnosti politiky centrální banky. Vědci však nedospěli k závěru, že studie centrální banky jsou poznamenány zaujatostí. Tvrdí, že je možné přimět centrální banky, aby na svou vlastní politiku pohlížely s nízkou mírou kritiky, ale chtějí si také zachovat svou důvěryhodnost.

Poznámky a odkazy

  1. Protokol o statutu evropského systému [PDF] centrálních bank a Evropské centrální banky .
  2. Robert Barro, „  Nezávislost centrální banky: Zázračný recept proti inflaci?  » , Melchior - stránka ekonomických a sociálních věd,1997extrakt od Roberta Barra, Faktory ekonomického růstu, průřezová analýza podle zemí , Paříž, Economica ,1997
  3. (in) Grilli, V., D. Masciandaro a G. Tabellini (1991), Political and Monetary Institutions and Public Financial Policies in the Industrial Economics , Economic Policy, Vol.13, pp. 341-92
  4. (in) Cukierman, A. Webb, S. a Neyapti, B., (1992), Measuring the Independence of Central Bank and its Effects on Policy Outcomes , World Bank Economic Review, 6, 353-598
  5. (in) Mangano, G., (1998), Measuring Central Bank: a tale of subjectivity and subsequent of ict , Oxford Economic Papers, 50, 468-492
  6. Měnové dějiny Spojených států 1867-1960
  7. „Jedním nevyřešeným ekonomickým problémem dneška je, jak se zbavit Federálního rezervního systému.“ - „  Rozhovor s Miltonem Friedmanem  “ , Region , Federální rezervní systém v Minneapolisu,Červen 1992(zpřístupněno 24. listopadu 2011 ) .
  8. (en-GB) FA Hayek, Odnárodnění peněz ,1976( online prezentace ).
  9. „  Pro konkurenci skutečných měn  “ na puf.com (přístup 13. září 2017 ) .
  10. (in) „  Schémata virtuální měny ECB  “ na https://www.ecb.europa.eu ,října 2012.
  11. (in) Jon Matonis , „  ECB“ Kořeny bitcoinů najdete na rakouské ekonomické škole  “ , Forbes ,3. listopadu 2012( číst online , konzultováno 13. září 2017 ).
  12. (en-US) „  Digitální měny přinášejí realitu Hayekovy volné tržní peníze - CryptoCoinsNews  “ , CryptoCoinsNews ,27. srpna 2016( číst online , konzultováno 13. září 2017 ).
  13. (in) Michael Rapoport, centrální banka Přeceňují ekonomové efektivitu QE? , review.chicagobooth.edu, 9. prosince 2020
  14. (in) Elizabeth Kempf, Lubos Pastor, Fifty Shades of QE: Centrální bankéři versus akademici , voxeu.org, 5. října 2020

Podívejte se také

Související články

Bibliografie

externí odkazy