Vysokofrekvenční obchodování nebo vysokofrekvenční obchodování ( THF nebo HFT je anglický vysokofrekvenční obchodování nebo nano trading ), je vysoká rychlost plnění finančních transakcí provedených algoritmů počítačem . Jedná se o jednu z kategorií „ automatického obchodování “ (na základě statistických rozhodnutí), které stále více spravuje data z akciových trhů, jako jsou velká data, která se stala nepřístupnou pro tradiční lidské a bankovní analýzy.
Tito operátoři virtuálních trhů tak mohou provádět transakce na finančních trzích - burzách cenných papírů nebo mimoburzovních trzích - během několika mikrosekund . Zatímco na konci dekády 2010 byla rychlost transakce THF stále 20 milisekund, v roce 2011 se zvýšila na 113 mikrosekund .
Tato nedávná praxe se stala dominantní kolem roku 2005 ve Spojených státech a poté byla strukturována do mezinárodního systému burzy cenných papírů (za několik let), což přineslo nové regulační a etické problémy . Zdá se, že má určité finanční výhody (podle statistické analýzy zahrnující období 2003–2011, kterou vypracovali Cumming et al., By na současnou praxi manipulace s cenami na konci roku 2006 mělo spíše efektivní účinek než pravidla akciového trhu. obchodování na konci dne), ale mohl by také podpořit převod části finančních aktivit osvícených a transparentnějších trhů na praktiky typu temného poolu .
Podle Kevina Slavina je 60 Hudson Street ( přepravní ubytovna) nervovým centrem pro vysokofrekvenční transakce.
Mezi tvůrci trhu , jako je Euronext , budou čelit objednávky knihy v daném tempu: jinými slovy, existuje časová prodleva mezi objednávek a prodeje nebo exekuce ze strany středních tvůrci trhu. Cílem THF je proto v tomto časovém rámci zasáhnout a použít komplexní vítěznou strategii objednávek nákupu a prodeje. Aby bylo možné provést velmi rychle, musí se THF na jedné straně pokusit uhodnout povahu těchto pokynů (protože kniha objednávek na burze je soukromá), a na druhé straně často potřebují infrastrukturu. Zejména tzv. Nízká latence nebo zpoždění a programování v reálném čase . Závod o rychlost je oprávněný, když je anomálie trhu detekována velkým počtem vysokofrekvenčních obchodníků. V tomto případě pak nejrychlejší algoritmus generuje zisk.
Algoritmus THF se často dělí na tři úkoly:
První si klade za cíl analyzovat knihu objednávek , která poskytuje informace o dalších dvou úkolech.
Druhým úkolem je obsloužit objednávky s nízkým objemem cenných papírů přicházejících do knihy, aby se využil rozdíl mezi nabídkou a poptávkou . Bude sloužit objednávky v průběhu tak vysoko, jak je to možné, a bude sloužit prodejní objednávky při nejnižší možné. Tato velmi krátkodobá strategie (maximálně několik desítek sekund), zvaná skalpování , využívá mikroanomálií cen k získání malého zisku . THF poskytují významné výsledky, pouze pokud jsou praktikovány ve velkém měřítku, protože výhody se počítají v centech za transakci. Tuto techniku používají i skuteční obchodníci.
Třetím úkolem je udržovat vzestupný nebo sestupný trend uspořádáním knihy objednávek požadovaným směrem. Objemy se pak stávají velmi velkými, zatímco zůstatek v počtu cenných papírů akumulovaných THF je stále poměrně nízký. Tento úkol tedy s poněkud medvědí knihou objednávek tento fenomén zvýrazní prodejem před skutečnými prodejci a zpětným odkupem. Dokáže dokonce na krátkou dobu zvrátit trend, je-li důležitá přítomnost stop příkazů, aby je vyhodil do vzduchu a zároveň vyčistil pozice malých hráčů. To vše za zhruba deset minut. Tato strategie se nazývá swingové obchodování .
Existuje mnoho variací a různých strategií, zvláště když se několik obchodníků navzájem konfrontuje prostřednictvím tržních objednávek typu ledovce.
Jelikož se strategie THF používají stále více a více, stává se pro THF stále obtížnější být ziskovým. Zisky z THF ve Spojených státech poklesly z maxima přibližně 5 miliard USD v roce 2009 na přibližně 1,25 miliardy USD v roce 2012.
Mimo hlavních bank a některých zajišťovacích fondů jsou hlavními hráči THF: KCG , Virtu Financial , Hudson River Trading (in) , Sun Trading, Jump Trading, Tower Research Capital, Tradebot Systems, XR Trading, DRW Trading.
Michael Lewis ve své knize Flash Boys: A Wall Street Revolt píše, že důsledkem tohoto obchodování je, že „trhy jsou zmanipulované“ . Prohlášení, které rovněž zareaguje na Mary Schapiro , prezidentku v té době (2014) Komise pro cenné papíry .
Jean-François Gayraud se zaměřuje na tři hlavní kritiky této formy obchodování:
Jedná se o techniku spočívající v naplnění nabídky zcela zbytečnými objednávkami, aby byla konkurence vynucena analyzovat tyto tisíce objednávek, a proto je zpomalit. Systém, který je vydává, tyto objednávky ignoruje a v žádném případě nebudou provedeny, protože na rozdíl od nejlepších párů nákupu / prodeje. Může poskytnout výhodu, kde se počítá každá milisekunda.
Tuto strategii umožňuje přístup do knihy objednávek a její analýza ve velmi krátkém čase. Například pokud chceme prodat akciový balíček co nejvyšší, umístíme řadu nákupních objednávek až na úroveň a vytvoříme tak vrstvy objednávek. Jakmile je této úrovně dosaženo, strategie spočívá v masivním prodeji a současném zrušení všech zbývajících objednávek na nákup, které jsme zadali. Je založen na naději, že knihu objednávek zaplní ostatní hráči, kteří přijdou zaplnit mezeru, a pak je překvapí obrácením trendu.
Tato technika je velmi podobná vrstvení , až na to, že neexistuje žádné provedení příkazu. Cílem je načíst knihu v jednom nebo druhém směru a poté stáhnout její objednávky před provedením. Strategií je přilákat trh nafouknutím objemu knihy objednávek, aniž by za tím byla jakákoli ekonomická realita.
Tato technika, která je často důsledkem předchozích technik, spočívá ve zrušení velkého počtu pokynů v naději na manipulaci s trhem, přičemž pouze malá část těchto pokynů je ve skutečnosti provedena. Podle AMF by bylo provedeno pouze 1 až 5%.
Několik nedávných případů ukázalo, že lze získat určité techniky manipulace s trhem, jako jsou techniky „ vycpávání nabídek “, „ vrstvení “ nebo „ spoofing “.
Jean-Pierre Jouyet , prezident AMF , odhadl5. října 2011„Že je téměř nemožné prokázat jakoukoli cenovou manipulaci spojenou s vysokofrekvenčním obchodováním (HFT) kvůli její neprůhledné struktuře a nedostatku údajů, které lze dlouhodobě využít prostřednictvím knihy objednávek“ . Novela daňového vysoké transakcí frekvenčních byl schválen francouzským Senátem dne18. listopadu 2011, poté Valérie Pécresse odmítnuta jako zástupce francouzské vlády Fillon .
The 4. listopadu 2015, AMF sankcionuje několik hráčů na vysokofrekvenčním obchodním trhu, včetně Euronext, což by poskytlo komerční výhodu americkému operátorovi Virtu Financial .
85% hlavních světových burz cenných papírů jsou nyní plně elektronické trhy s limitními objednávkami bez fyzického místa směny (Jain, 2005): THF představuje 90% objednávek a 40% objemu transakcí (od roku 2009 se tato čísla vynásobila třemi za 3 roky na Euronext ).
Zisky generované THF byly v roce 2009 odhadovány na 21 miliard USD.
v července 2009Vysokofrekvenční transakce by generovaly 73% objemu obchodování s akciemi na trhu Spojených států . Podobné výsledky byly získány v empirických studiích na NASDAQ (Brogaard, 2010) a Forex (Chaboud et al., 2011).
v července 2011, průměrná doba držení americké akcie se odhaduje na 22 sekund. Samotná burza v New Yorku generuje zhruba třetinu světových transakcí s akciemi.
v ledna 2012, IBM získává americký patent pro odhad volatility vysokofrekvenčních transakcí.
THF zastoupené v roce 2006 listopadu 2010přibližně 35% burz v Evropě . O rok později (listopadu 2011) 90% pokynů zaslaných na akciový trh a přibližně 30% transakcí bylo.
Na akciovém trhu CAC 40 jsou hlavními specialisty na vysokorychlostní obchodování ( Citadel LLC , Global Electronic Trading Company a Knight Capital Group ) Američané; projdou polovinou objednávek.
THF vytváří nové typy rizik:
Pascal Quiry a Yann le Fur při absenci publikovaných údajů nevylučují možný dopad HFT na volatilitu. Henri Arman, Gaël Giraud , Dominique Guégan a Rémy Léger se domnívají, že používání HFT by bylo motivováno touhou velkých operátorů zvýšit volatilitu trhu. Flash crash of6. května 2010(pokles průmyslového průměru Dow Jones o 9,2% za 10 minut) by byl způsoben (nebo by byl podle některých vysvětlení zesílen) algoritmy operátorů HFT.