Dluhopisový trh

Trh dluhopisů je trh, na kterém se společnosti a vlády financují, přičemž výnosy dluhopisů určují investoři .

Dějiny

Historickou úlohou trhů s dluhopisy bylo snížit náklady na královský dluh , aniž by nutně uspěly v plenkách. Henri II v Lyonu zahájil v roce 1555 první trh dluhopisů, jehož cílem bylo nabídnout likviditu Grand Party v Lyonu , půjčku ve výši dvou milionů ECU na 11 let, s úrokem 16%, „sazba mnohem vyšší než předchozí ty. “V průměru o 12%. Tři čtvrtiny půjčky tvoří staré úvěry, shromážděné a přepracované. Do té doby byl královský deficit vyplňován tříměsíčními půjčkami, obnovenými ke dni splatnosti .

Zpracované výrobky

Stupnice finančního hodnocení podle hlavních
ratingových agentur

Význam této poznámky	Moody's		Standard & Poor’s		Hodnocení Fitch		Dagong
Význam této poznámky	dlouhá doba	krátká doba	dlouhá doba	krátká doba	dlouhá doba	krátká doba	dlouhá doba	krátká doba
Prémiová první kvalita	Aaa	P-1 Prime -1	AAA	A-1 +	AAA	F1 +	AAA	A-1
Vysoce kvalitní Vysoce kvalitní	Aa1		AA +		AA +		AA +
	Aa2		AA		AA		AA
	Aa3		AA−		AA−		AA−
Horní střední třída Vynikající střední kvalita	A1		A +	A-1	A +	F1	A +
	A2		NA	A-1	NA	F1	NA
	A3	P-2	A−	A-2	A−	F2	A−	A-2
Nižší střední známka Průměrná kvalita nižší	Baa1	P-2	BBB +	A-2	BBB +	F2	BBB +	A-2
	Baa2	P-3	BBB	A-3	BBB	F3	BBB	A-3
	Baa3	P-3	BBB−	A-3	BBB−	F3	BBB−	A-3
Neinvestiční stupeň, spekulativní spekulativní	Ba1	Není prime Není prime	BB +	B	BB +	B	BB +	B
	Ba2		BB		BB		BB
	Ba3		BB−		BB−		BB−
Vysoce spekulativní Velmi spekulativní	B1		B +		B +		B +
	B2		B		B		B
	B3		B−		B−		B−
Vysoké riziko	Caa1		CCC +	VS	CCC	VS	CCC	VS
Ultra spekulativní	Caa2		CCC
Ve výchozím nastavení s určitými nadějemi na zotavení	Caa3		CCC−
	To		CC		CC		CC
	VS		C / CI / R		VS		VS
Selektivní výchozí nastavení			SD	D	RD	D	D	D
V prodlení			D	D	D	D	D	D

Když se vláda nebo společnost chce zadlužit, může vydat dluhopis , obvykle s úrokovou sazbou a datem splacení jeho nominální hodnoty. Potenciální věřitelé se tak mohou rozhodnout koupit uvedené dluhopisy na základě očekávaného výnosu jako funkce rizika selhání (selhání nebo úpadku) společnosti.

Činností ratingových agentur je posuzovat tento aspekt rizika, a to jak pro vlády, tak pro hlavní společnosti vydávající dluhopisy. Na začátku 2010s sdílely tři agentury 90% trhu: Fitch , Moody's a Standard and Poor's . Každá agentura používá svůj vlastní ratingový kód.

v července 2011, státní dluhopisy představovaly 46% globálního trhu dluhopisů.

Obchoduje se také na dluhopisových trzích:

především derivátové produkty :
- futures na státní dluhopisy , které jsou hlavním trhem;
- Úrokové swapy ;
- ze swapů úvěrového selhání a jiné úvěrové deriváty;

Primární trh, rozlišení sekundárního trhu

U dluhopisů (jak je tomu také u akcií ):

výraz primární trh označuje emise nových dluhopisů, jejichž umisťování u institucionálních investorů a případně iu jednotlivců je zajištěno, obvykle upisováno skupinou investičních bank zvolenou emitentem.
termín sekundární trh označuje transakce s již vydanými dluhopisy.

Hlavní trh

Ve Spojených státech a eurozóně a v menší míře v Japonsku a Velké Británii existují trvale dva srovnávací trhy s úrokovými sazbami od 0 do 30 nebo dokonce 50 let s velmi vysokou likviditou :

hlavní vládní půjčky ;
to swapů proti Ibor .

U úrokových sazeb jiných měn to platí o něco méně.

Trh státních dluhopisů poskytuje bezrizikové úrokové sazby ; mezibankovních úrokových swapů .

Státní výpůjční sazby, pevná sazba, forma nabídky a okamžitá poptávka po termínových kontraktech (nebo budoucích ):

pro eurozónu na futures kontrakty na německé státní dluhopisy ( zejména Bund a Bobl );
ve Spojených státech, na futures kontrakty CBOT na T-Notes .

Tyto futures kontrakty jsou skutečně určujícími trhy pro střednědobé a dlouhodobé úrokové sazby. Poskytují kotevní body pro výnosové křivky .

Tvorba cen dluhopisů

Cena dluhopisů podmíňuje výnosy dluhopisů také nazývané „dlouhodobé úrokové sazby“, na rozdíl od „krátkodobých úrokových sazeb“ stanovených centrální bankou .

Oceňování nástroje s pevnou úrokovou sazbou zahrnujícího úvěrové riziko ( půjčka , obligace atd.) Je teoreticky prováděno:

aktualizace harmonogramu finančních toků nástroje diskontními koeficienty použitelnými na státní dluhopisy;
přidáním prémie za likviditu , tj. odhadu nákladů na obchodování s nástrojem;
a nakonec přidáním odhadu matematického očekávání rizika selhání dlužníka po dobu trvání úvěru.

V praxi je modelování úvěrových rizik společností, které jsou komplikované a obtížné, likvidita a očekávání prémie za riziko selhání, často nahrazeno v myslích operátorů komplexní hodnotou, která se v angličtině nazývá úvěrové rozpětí a rozpětí úvěrů na fenglish kapitálových trzích. To je stanoveno především porovnáním se způsobem, jakým jsou na trhu již oceňovány srovnatelné dluhy.

Některé slavné epizody na trzích s dluhopisy

Deprese 1866 byl zhoršen nepředvídatelné pruského vítězství v bitvě Sadowa , které zcela obrátí trend na trzích s dluhopisy: začnou opět velmi ostře poté, co byla prodána krátká :5. července 1866, cena francouzské půjčky na 3% vyskočila a činila 64,40 franku na 70 franků, což je nárůst o téměř 10% za jediný den. Současně se cena italské půjčky na 5% zvýší ze 42,60 na 70, což je nárůst o téměř 40% v jedné relaci.
The 15. července 1870, vojenské kredity pro válku 1870 byly zvoleny na konci dvou týdnů nacionalistické agitace, v níž dominovala epizoda Ems Dispatch , kdy cena francouzské vládní půjčky klesla o 3%, více než 10% z 72,85 franku 1 st července do 65.25 franků15. července.

Poznámky a odkazy

Podivuhodná historie burzy , Alfred Colling , strana 279
Podivuhodná historie burzy , Alfred Colling, strana 279
Podivuhodná historie burzy , Alfred Colling, strana 283

Podívejte se také

Související články

Pojem peněžní trh označuje krátkodobou část trhů úrokových sazeb, tj. V závislosti na bance méně než jeden až dva roky. Mezi produkty na okraji obou částí najdeme:

zbytek , krátkodobé refinančních operací (vazby a další) jsou obvykle, ale v dlouhodobém horizontu;
stejně jako futures na IBOR jako:
- Smlouvy Euribor z LIFFE ,
- takzvané eurodolární smlouvy na Libor uvedené podle časového úseku, na CME v Chicagu , na LIFFE v Londýně nebo na Simex v Singapuru ,