Vliv

Leverage (finanční) je obecný termín pro nějakou techniku znásobit zisky a ztráty. Běžnými technikami pákového efektu jsou dluh, nákup dlouhodobých aktiv a deriváty (například opční listy ).

Sázky

Pákový efekt je účetní měřítko dopadu použití kapitálových vkladů třetích stran na vlastní kapitál společnosti. To umožňuje akcionářům a společníkům společnosti měřit, do jaké míry mohou dluh přijmout, to znamená zhoršení míry solventnosti . Pokud je ekonomická ziskovost nižší než diskontní sazba očekávaná věřiteli a partnery, tj. Pokud je páka příliš nízká, bude společnost svědkem kladivového efektu .

Pákový efekt umožňuje prostřednictvím půjček získat aktiva s minimem vlastního kapitálu, což odpovídá budování kapitálu prostřednictvím dluhu. Na druhou stranu, pokud je úvěrová míra vyšší než míra návratnosti projektu, mluvíme o klubovém efektu nebo efektu bumerangu : návratnost kapitálu se zhroutí.

Konkrétněji:

Akcionář nebo investor si přeje získat výrobní prostředky , aktiva („vybudovat kapitál“). Za tímto účelem musí investovat: „ základní kapitál “ představuje to, co akcionář skutečně investoval výplatou z kapsy společnosti . Chce však minimalizovat své zálohy v tomto oboru, aby omezil své finanční riziko nebo také investoval do jiných podniků. Aby mohl dokončit nezbytnou částku investice, požádá „svou“ společnost o půjčku: výše uvedený dluh je způsoben touto půjčkou, kterou společnost uzavře na objednávku akcionáře. Tuto půjčku splácí společnost a vůbec ne akcionář. Akcionář může vsadit 10 a nechat si společnost půjčit 50. Celková investice tedy činí 60 výrobních prostředků. Pouze akcionář vlastní 60 výrobních prostředků, přičemž zaplatil pouze 10, protože společnost nepodléhá právům, a proto nevlastní nic. Toto je pákový efekt: v tomto příkladu je to 6.

Tento pákový efekt je možný díky dvěma právním charakteristikám: „ omezené odpovědnosti “ a především skutečnosti, že společnost , na rozdíl od sdružení podle zákona z roku 1901, nepodléhá vlastnickým právům: Nemůže požadovat akvizici v poměru ke svému příspěvku (v našem příkladu: 50).

Tento pákový efekt se samozřejmě skutečně projeví, pouze pokud se společnosti podaří splácet úvěr, tj. Pokud po vyplacení všech jejích platů a daní vytvoří dostatečnou přidanou hodnotu. V opačném případě existuje riziko kladivového nebo bumerangového efektu a dokonce i přetížením lodi bankrot (nikoli akcionáře, ale společnosti a její kolektivní práce!).

Výpočet

Existuje několik definic pojmu. Zejména se používá dvěma různými způsoby v oblasti investic a financí:

Investice

„Účetní pákou“ říkáme poměr mezi kapitálem bez dluhu a kapitálem. Abychom pochopili rozdíly mezi různými použitými pákami, zvažte následující situace, vše založené na 100 EUR vlastního kapitálu :

Nakupte 100 EUR ropy. Kapitál je 100 €, neexistují žádné dluhy. Účetní páka je 1 až 1. Teoretická hodnota je 100 EUR, neexistují žádné dluhy a 100 EUR vlastního kapitálu . Teoretický pákový efekt je 1: 1. Volatilita se rovná volatilitě ropy, protože tato ropa je pouze kapitál a máme tolik kapitálu , že ekonomická páka je 1 pro 1.
Půjčte si 100 $ a nakupte 200 $ ropy. Kapitál je 200 €, dluhy jsou 100 €, takže účetní páka je 2 ku 1. Teoretická hodnota je 200 €, vlastní kapitál je 100 €, takže teoretická páka je 2 ku 1. Volatilita je dvojnásobná oproti volatilitě situace bez pákového efektu se stejným kapitálem, takže ekonomická páka bude 1 až 2.
Nakupte 100 $ ropy, půjčte si 100 $ benzínu a prodejte ho za 100 $. Máte 100 $ v hotovosti, 100 $ v ropě a dlužíte 100 $ v benzínu. Váš kapitál je 200 USD, vaše dluhy jsou 100 USD, takže účetní páka je 2 ku 1. Máte pomyslnou hodnotu vlastního kapitálu 200 $ plus pomyslný dluh 100 $, s vlastním kapitálem 100 $ , pak je teoretická páka 3 ku 1. volatilita Vaše situace by mohla být poloviční oproti investici bez pákového efektu se stejným kapitálem, protože cena benzinu a ceny ropy jsou v korelaci, ekonomická páka by tedy byla 0,5: 1.
Nakupte 100 € státních pokladničních poukázek s pevnou úrokovou sazbou 10 let a umístěte je do 10letého úrokového swapu s pevnou a proměnlivou úrokovou sazbou, který převede platby na pohyblivou sazbu. Swap je off- rozvaha , takže budou ignorovány při výpočtu účetní pákového. Účetní páka pak bude 1: 1. Teoretická hodnota swapu se pro teoretickou páku počítá, bude 2: 1. Swap odstraní většinu ekonomického rizika z pokladničních poukázek, takže ekonomická páka bude téměř nulová .

Finance

Formálně je finanční ziskovost dána následujícím vzorcem:

$R _ {{fi}} = {\ frac {R_ {E} -Imp-iD_ {F}} {F_ {P}}} \ = R _ {{eco}} + (R _ {{eco}} - i) {\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}} \,$

Kde je ekonomická ziskovost a: $R _ {{eco}} = {\ frac {R_ {E} -Imp} {F_ {P} + D_ {F}}}$

$R _ {{fi}}$ : Finanční ziskovost
$R _ {{eco}}$ : Ekonomická ziskovost
$i$ : Skutečná úroková sazba

$D_ {F}$ : Finanční dluh společnosti
$F_ {P}$ : Vlastní kapitál společnosti
$RE}$ : Provozní výsledek
$Imp$ : Daně

${\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}}$ : Finanční vliv
$R _ {{eco}} - i$ : Ovládací páka

Výpočet ekonomické ziskovosti a finanční ziskovosti najdete v článku o ziskovosti .

Poznámky a odkazy

http://cipf.fr/2015/03/de-la-duree-de-lemprunt/
Příklad: při založení Eurotunnelu podle http://theses.univ-lyon2.fr/documents/: „Celkové jmění akcionářů dosáhlo 10,23 miliardy franků, což znamenalo, že Eurotunnel těžil z financování 60, 23 miliard franků“ , přidáním půjčených 50 miliard.
Viz JP Robé: publikace Entreprise et le droit , Puf, sbírka Que sais-je? č. 3442.) během semináře „Společnost zapomenutá zákonem“ ze dne 1. 1. 2001 organizovaného v rámci Business Life „díky sponzorům školy v Paříži“
Bodie, Zvi, Alex Kane a Alan J. Marcus, Investice, McGraw-Hill / Irwin (18. června 2008)

Podívejte se také

Související články

externí odkazy

(en) Definice s příkladem