Počáteční mince nabídka ( ICO ), někdy nazývaný ve francouzském prvního vydání známek , původní nabídky tokenů , veřejné nabídky počítačových tokeny nebo nabídkou tokeny , je způsob fundraisingu provoz prostřednictvím vydávání digitálních aktiv směnitelné za of cryptomonnaies během počáteční fáze projektu. Tato aktiva, nazývaná „ tokeny “ (digitální tokeny), jsou vydávána a směňována pomocí technologie blockchain . Nabídka bezpečnostních tokenů (STO; „nabídka cenných papírů“) je ICO reagující na legislativní a regulační rámec, regulované ICO.
Původní roh Offering jsou někdy ve srovnání s IPO (v angličtině : Public Offering původní nebo IPO), nicméně obě metody se liší v několika bodech.
Hlavní rozdíl spočívá v tom, že IPO umožňuje investorům získávat akcie na základním kapitálu společnosti, zatímco ICO umožňuje získávat digitální tokeny, tzv. Tokeny, které nejčastěji nepředstavují akcie kapitálu. Tyto tokeny představují například právo používat službu, která má být vyvinuta. Po ICO se tokeny stanou vyměnitelnými na platformách kryptoměn .
Navíc, na rozdíl od IPO, ICO fungují v legální situaci: předpisy týkající se ICO jsou v tuto chvíli v plenkách, zatímco IPO jsou vysoce regulované. ICO proto pro investory představují mnoho rizik: nákup tokenů jim nenabízí žádnou konkrétní záruku.
ICO tak fungují jako fundraisery, které začínajícím podnikům umožňují velmi rychlý přístup k financování.
Mezinárodní organizace pro suroviny doposud pomáhaly obcházet dodržování předpisů a zprostředkovatele, jako jsou investoři rizikového kapitálu, banky a burzy. ICO je forma rizikového kapitálu typu peer-to-peer, která nabízí odborníkům v tomto odvětví obrovskou příležitost.
Představte si ICO jako nákup žetonů k použití v kasinu, které ještě nebylo postaveno. V důsledku toho tato hybridní povaha tokenů ztěžuje jejich legální kvalifikaci.
Protože neexistuje agentura, která by kontrolovala platnost společností a jejich nabídek akcií, nejen selhání (polovina z nich vyprší před čtyřmi měsíci), ale také podvody (přibližně 20% mělo všechny charakteristiky podle studie Wall Street Journal) byly v oblasti ICO neuvěřitelně důležité. To je jeden z hlavních důvodů přechodu k regulaci.
Vládám, které chtějí regulovat kryptoměny, však obtížně čelí mezinárodní inkluzivita systému. Protože kryptoměny jako Bitcoin fungují zcela bez hranic nebo geografických omezení, bylo by nesprávné umístit měnu pod jurisdikci konkrétní vlády. To dále komplikuje řešení otázek kryptoměny, protože země obecně nejsou schopny samostatně jednat proti institucím nebo občanům působícím v jiné zemi.
Ve Francii se současný právní režim článků L. 561-2 a násl. Měnového a finančního zákoníku nevztahuje na emitenty tokenů . Dosud žádná jasná legislativa nepokrývá oblast ICO. The22. května 2019, byl vyhlášen zákon PACTE .
První ICO bylo provedeno v červenec 2013americký vývojář JRWillett k financování svého projektu Mastercoin (nyní Omni). Ambicí společnosti Mastercoin bylo přidat funkčnost protokolu Bitcoin. Za třicet dní se získá ICO ve výši 4 740 bitcoinů (BTC), což je více než 500 000 USD. Následující rok, v roce 2014 se ethereum projekt , vyvinutý Vitalik Buterin v roce 2015 zvýšil o ekvivalent 18 milionů $, vydáváním tokenů z nového kryptoměna , ether (která se mezitím stala druhým kryptoměna nejcennější za Bitcoin ).
Ethereum prostřednictvím memoranda o decentralizované výměně umožňuje uživatelům vytvářet inteligentní smlouvy ( anglicky „ smart contract“ ). Výhodou je možnost provádět inteligentní smlouvy v blockchainech a mít tak záruku, že podmínky smlouvy nelze upravit (protože jsou vyryty v blockchainu). Tato inovace umožnila neuvěřitelně snadné vytváření nových kryptoaktiv, přičemž blockchainový protokol platformy se rychle stal jedním z nejpopulárnějších v oboru (viz graf).
Počet ICO zůstal do konce roku 2016 velmi omezený. Rok 2017 znamenal zlom, a to jak z hlediska počtu provedených transakcí, tak z hlediska získaných částek.
v října 2017, celková částka získaná v ICO přesáhla tři miliardy dolarů, zatímco v roce 2016 bylo touto metodou získáno méně než sto milionů dolarů. Podobně, zatímco v roce 2016 bylo provedeno méně než 50 ICO, bylo 200 ICO dosažených za jeden rok překročeno v října 2017.
Deset let poté, co Satoshi Nakamoto založil pracovní dokument vytvářející bitcoiny , se kryptoměny dramaticky rozmnožily. Vzhledem k tomu, že od roku 2013 do konce roku 2018 bylo získáno téměř 24 miliard USD a bylo spuštěno více než 5100 ICO, zůstává tato metoda financování marginální navzdory všemu, což představuje pro 3. čtvrtletí 2018 pouze 6,3% z celkového financování (viz graf). Jasný nárůst získávání finančních prostředků v roce 2018 ve srovnání s rokem 2017 se zvýšením o 130% v celkové částce v dolarech a + 238% v počtu získávání finančních prostředků.
Francie je stále skromným hráčem ve světě získávání finančních prostředků prostřednictvím vydávání tokenů s 15 dokončenými ICO identifikovanými na konci roku října 2018za relativně malou částku získanou ve výši 89 milionů eur. Francouzské ICO tak během prvních tří čtvrtletí roku 2018 představovaly pouze 4% kapitálového financování.
První tři projekty, které uspěly ve svých ICO, jsou Beyond The Void, start-up blockchainové videohry, který zvýšil „malou“ částku 110 000 eur. Druhým je iEx.ec, spin-off společnosti Inria se specializací na distribuovaný cloud. Ten získal za necelé tři hodiny ekvivalent 12,5 milionu dolarů (2 761 bitcoinů a 173 886 etherů)19. dubnanejnovější. Částku, kterou nikdy nemohla tak rychle získat. „Měli jsme možnost získat 4,5 milionu eur prostřednictvím fondu. Ale to by trvalo rok,“ lituje Julien Béranger, komunikační manažer iEx.ec.
Od ICO získává fundraising na hodnotě, protože ceny obou kryptoměn se značně zvýšily (téměř x311 u bitcoinů a téměř x10 u etheru). „Nakonec skončíme s fundraisingem ve výši více než 30 milionů dolarů,“ raduje se Julien Béranger.
Na daňové stránce lze kapitálový zisk ze zisků z kryptoměn zdanit sazbou až 62,2%, přičemž tato sazba nepřesahuje 25% ve většině zemí, kde jsou ICO hostovány (v Německu přibližně 20%).
Návrh zákona o financování z roku 2019 (PLF) zjednodušuje daňový režim vztahující se na krypto-aktiva zavedením jednotné paušální daně (PFU neboli „rovná daň“) se současnou sazbou 30%. Francie je z hlediska daní pro tato aktiva méně atraktivní než jiné země .
Spojené státy jsou v této oblasti nepochybně jedním z mistrů. Podle studie ICO Alert, zatímco 24% týmů spouštějících ICO na světě jsou americké, pouze 15,7% ICO je oficiálně spuštěno ze Spojených států, zbytek byl spuštěn offshore v reakci na regulační nestabilitu (například v Kajmanské ostrovy - 8% z poplatků) nebo z daňových důvodů (například ve Švýcarsku, které osvobozuje nadace).
V roce 2018 oficiálně americké ICO získaly 1,2 miliardy USD nebo 10,5% z celkového objemu fundraisingu za Singapurem, který koncentruje většinu asijského fundraisingu s 1,55 miliardami dolarů, respektive 13,3%.
Na začátku roku 2018 došlo v důsledku mnoha ICO, které selhaly (polovina z nich před čtyřmi měsíci skončila v podnikání) nebo se ukázalo, že jde o podvody (přibližně 20% mělo všechny charakteristiky po studii Wall Street Journal), sotva Myšlenka projektu a falešný tým, někdy propagující vysoké a nedosažitelné návratnosti investic, se Komise pro cenné papíry a burzu v USA rozhodla chránit investory v ICO a regulovat ICO a kryptoměnu. Rozhodla se klasifikovat velkou část kryptoaktiv jako cenné papíry a podstatně zintenzivnila své kroky proti určitým ICO, čímž vystavila riziku stovky začínajících podniků. SEC také začala podrobovat makléře a další supervizory, kteří nabízejí ICO a obchodování s tokeny.
Mezi deseti největšími ICO ve shromážděných částkách byl před rokem 2017 proveden pouze jeden (jedná se o projekt TheDAO, který v roce 2016 získal téměř 150 milionů dolarů, než se stal obětí hackeru vedoucího k zastavení jeho vývoje). V roce 2018 zaznamenaly rekordy fundraisingu EOS (eos.io) se 4,1 miliardami dolarů, Telegram ICO (soukromý předprodej 1 a 2) s 1,7 miliardami dolarů, Ta Ta Tu s 550 miliony dolarů, Dragon s 320 miliony dolarů, Huobi s 300 milionů $, Hdac s 258 miliony $.
Ve Francii byla zpráva předložena dne 4. července 2018odhaduje ministr hospodářství a financí 16 ICO provedených ve Francii v letech 2014 až 2018. Hlavní ICO provedla společnost DomRaider , start-up se sídlem v Clermont-Ferrand , vzáří 2017. Tato společnost prodala 560 milionů tokenů investorům ze 117 různých zemí v celkové hodnotě 65,89 milionu dolarů (července 2018).
První projekty zahájené v letech 2014 a 2015 byly většinou zaměřeny na infrastrukturu ICO a vývoj technologie Blockchain. Nejtypičtějším příkladem zůstává Ethereum Blockchain vyvinutý v roce 2014. Od roku 2016 se nabídka obrací k praktickému využití, jako jsou finanční služby nebo služby špičkových technologií (cloud computing, telekomunikační služby atd. ). V poslední době se objevují ICO týkající se médií a digitální identity.
V roce 2017 jsme zaznamenali nárůst počtu sektorů činností (viz grafy), nárůst je vysvětlen spuštěním v března 2016 blockchainu Homestead, druhé etapy vývoje Etherea.
Na konci roku 2018 dosáhla měsíční míra selhání ICO vrcholu 59% (viz graf).
Deset největších ICO sdílí 52% z 22 milionů USD získaných prostředků, zatímco nejmenší 48% zbývající částky. 10 ICO představuje 99% hodnotových zisků Tokenů ve srovnání s jejich zaváděcí cenou. Všimněte si, že většina úspěšných ICO se zaměřuje na blockchainovou infrastrukturu.
Volatilita měny má dopad na cenu ICO. Kolaps kryptoměn počátkem roku 2018 měl negativní dopad na celkové projekty roku 2017.
Podle autorů referenční knihy o Blockchainu a zprávy Autorité des Marchés Financiers (AMF) se fundraising od ICO odlišuje od ostatních způsobů financování. ICO umožňuje:
na druhou stranu,
Podle těchto autorů je ICO alternativou k dluhovému a kapitálovému financování, která by mohla vyřešit střet zájmů mezi akcionáři a věřiteli. První se snaží maximalizovat riziko, zatímco druhý se naopak snaží jej omezit. V důsledku toho by v případě průlomových inovačních projektů (s vysokou mírou nejistoty, a tedy i rizika) měli věřitelé menší sklon podílet se na financování.
Tato nalezená extrémní svoboda má nejen výhody, absence kontroly a regulace otevírá dveře nejen těm nejlepším, ale i těm nejhorším. Takže ICO:
taky,
Tato přítomnost informační asymetrie a nejnovější uvedená rizika přiměla mezinárodní regulační orgány zaujmout stanovisko s cílem zlepšit tržní prostředí pro ICO zaměřením na kontrolu zneužívání. Rozmanitost přístupů je důležitá, od přímého zákazu ICO na jejich území, buď definitivně (Čína, Vietnam, Alžírsko, Maroko) nebo dočasně (Jižní Korea), až po atraktivní regulační rámec s cílem přilákat projekty. Ctnostný (Malta , Gibraltar), a to na základě individuálního přístupu kvůli zbývajícímu rozdělení kvalifikace tokenů, jako je Švýcarsko, Kanada, Brazílie nebo Německo. Ve všech těchto rozdílech budeme diskutovat o přístupu Francie a USA a porovnáme je navzájem.
Ve své informační zprávě o blockchainu poslanci DE LA RAUDIERE Laure a MIS Jean-Michel uvádějí, že na technické úrovni označuje pojem „token“ nebo „token“ digitální aktivum, které lze převést (a ne kopírovat) mezi dvěma stranami na internetu, peer to peer. Jsou zastupitelné a v případě potřeby dělitelné. “Rovněž přebírají kvalifikaci navrženou v rámci návrhu zákona o PACTE, který stanoví, že token odpovídá„ jakémukoli nehmotnému majetku představujícímu v digitální podobě jedno nebo více práv, která mohou být vydávány, zaznamenávány, ukládány nebo přenášeny prostřednictvím sdíleného elektronického záznamového zařízení umožňujícího přímou nebo nepřímou identifikaci vlastníka uvedeného majetku “.
Definice vyvinuté v rámci open-source iniciativy vedené Brooklynským projektem jsou o něco vyčerpávající. Tokeny pro ně představují nebo usnadňují výměnu nebo přístup k čemukoli; například digitální nebo skutečné zboží, nebo dokonce soubor práv, protokolů a pravidel. Každý typ Tokenu je nebo není, v závislosti na zemi, v jeho regulačním rámci pro cenné papíry a finanční nástroje.
Existuje široká škála tokenů, které specialisté seskupují do několika rodin. Používáme klasifikaci navrženou Autorité des Marchés Financiers ve své studii o ICO ve Francii. Rozlišují se následující tři kategorie:
AMF specifikuje, že ve skutečnosti není tato klasifikace vždy tak jasná, protože mnoho tokenů má hybridní charakteristiky kombinující předchozí kategorie. Převážná většina tokenů nabízených v rámci ICO však odpovídá tokenům Utilities . V rámci svého výzkumu ICO prováděného mezilistopadu 2017 a listopadu 2018, AMF identifikovala 74 ICO nabízejících Utility Tokeny ze 83 studovaných ICO.
Kryptoasety s užitnou funkcí nebo tokeny spotřebního zboží podle taxonomie The Brooklyn Project mají jeden nebo více z následujících typů vnitřních charakteristik:
Nabídka bezpečnostních tokenů (nebo STO) je návrh založený na digitalizovaném aktivu, tokenu, se zvláštností regulace.
Jsou zavedeny legislativní a regulační rámce.
Regulační systém finančního trhu ve Spojených státech má několik regulačních orgánů na federální a národní úrovni s překrývajícími se jurisdikcemi. Pokud jde o rozdělení dohledu nad cennými papíry, futures (deriváty, futures kontrakty) a swapy (deriváty na komodity, v našem případě zde pro část ICO), existuje překrývání mezi SEC ( Komise pro cenné papíry a burzu ), která reguluje cenné papíry, a CFTC ( Commodity Futures Trading Commission ), která reguluje komodity. Tito dva federální orgány dohledu bojují v otázkách jurisdikce od vzniku CFTC v 70. letech (a Obamův Dodd-Frankův zákon po krizi rizikových hypoték bohužel nic nezměnil).
Ať už se nabídka ICO nazývá Utility Token nebo „SAFT“ ( Simple Agreement for Future Tokens ), metoda ICO, při které si investoři kupují rezervaci na zahájení tokenů, SEC je posuzuje případ od případu a CFTC.
V závislosti na tom, co skutečně představuje, se Token může ukázat jako zabezpečení a v závislosti na vnějších faktorech Spotřebitelského tokenu může být stále považován za zabezpečení nebo může být klasifikován jako swap (derivátový produkt).
Podle právních předpisů USA jsou cenné papíry investice, které zahrnují riziko a lze je směnit za určitou hodnotu. Tato hodnota nemusí mít peněžní povahu. Cenné papíry samy o sobě jsou naplněny významným počtem uložených předpisů a pravidel ( zákon o burze cenných papírů z roku 1934) a prosazovaných Komisí pro cenné papíry (SEC).
„ Howeyův test “V rámci „ Howeyova testu “, který stanoví kritéria pro kvalifikaci investiční smlouvy, musí Token splňovat tři kumulativní podmínky, aby mohl být kvalifikován jako finanční nástroj, a to:
V případě tokenů, které svou přirozenou povahou představují nejen předprodej služeb (Utility Tokens), ale také cenné papíry (Securities), musí vydávající společnost dodržovat federální zákony a zaregistrovat své ICO jako investici. Cenné papíry u SEC .
Nařízení DSEC poskytuje výjimky, které lze použít pro subjekty vydávající cenné papíry: nařízení D (reg D)
Vydané cenné papíry pak nemusí být registrovány u SEC a náklady, jak finanční, tak časové, spojené s umístěním Reg D jsou podstatně nižší než u tradiční veřejné nabídky.
Emitenti budou i nadále povinni poskytovat potenciálním investorům dokumenty, jako je memorandum o soukromém umístění. Investice musí rovněž dodržovat federální zákony o cenných papírech, zejména pokud jde o boj proti podvodům a občanskoprávní odpovědnost.
Na tituly se vztahují omezení přenosu a dalšího prodeje a musí být označeny jako „omezující“.
Reg D pravidlo 506 (b) umožňuje emitentovi získat neomezené množství finančních prostředků od investorů; emitent se však nemůže uchýlit k obecné nabídce. Mohou prodat své cenné papíry neomezenému počtu schválených investorů a až 35 dalším investorům za předpokladu, že každý nekvalifikovaný investor bude považován za sofistikovaného.
Podle SEC jsou schválenými investory jednotlivci s příjmy vyššími než 200 000 USD v každém z posledních dvou let nebo s minimálním čistým jměním 1 milion USD, nebo investoři mimo USA.
„Sofistikovaní“ investoři musí mít dostatečné finanční a obchodní znalosti a zkušenosti, aby mohli posoudit přínosy a rizika potenciální investice.
Aby bylo zajištěno, že investoři mají plnou licenci, je třeba, jak jasně stanoví SEC, „zkontrolovat dokumenty, jako jsou W-2, přiznání k dani z příjmu, bankovní a makléřské výpisy, úvěrové zprávy a další podobné dokumenty“. Jinými slovy, nejde jen o zaškrtnutí políčka.
Pravidlo 506 (c) umožňuje emitentovi inzerovat a vybírat jeho umístění široce, přičemž zůstává v souladu. Jelikož mnoho emitentů doufá, že během ICO budou vedle fondů nabízet své produkty nebo služby, může to být atraktivní výjimka. Svoboda inzerovat přichází za cenu: Emitenti mohou přijímat prostředky pouze od schválených investorů a musí být ověřeni vydávající společností.
Pravidlo 504 předpisu D umožňuje emitentům získat až 12 milionů dolarů za období dvanácti měsíců bez omezení počtu investorů, ať už licencovaných či ne, ale (s výjimkou omezených okolností) není obecná nabídka povolena.
Pravidlo SEC SEC 144 poskytuje držitelům výjimky z prodeje omezených cenných papírů. Tyto výjimky obecně zahrnují šestiměsíční nebo dvanáctiměsíční období držení.
Nuance.Podle právních předpisů USA se půjčky nemusí vždy považovat za cenné papíry a obdobně se prospěšné zájmy v partnerství nemusí vždy považovat za cenné papíry, zejména pokud se každý držitel výhodného podílu účastní stejně a významně a významně na právech správy.
Některé tokeny finančních investic mohou navíc představovat finanční nebo komoditní deriváty nebo pojistné produkty, které nemusí být nutně klasifikovány jako cenné papíry.
Zatímco Token je uznán jako inherentně Consumer Utility Token , SEC také zkoumá vnější faktory Tokenu, například jak a za jakým účelem je Token uváděn na trh, prodáván a distribuován. SEC uvedla prodejní praktiky jako důvod pro to, aby prodej tokenů byl považován za nabídku cenných papírů. Například když jsou tokeny pro spotřebitele použity dříve, než jsou použitelné za účelem kapitalizace podniku nebo produktu, a to způsobem, který by povzbudil každého rozumného kupujícího ke koupi tokenů jako pasivní finanční investice, a nikoli jako produkt ke spotřebě nebo použití. Příklad: pořadí11. prosince 2017zaměřen Munchee Inc .
Chcete-li zjistit, zda se na ICO vztahují federální zákony o cenných papírech, které provádějí prodej tokenů, je třeba analyzovat všechny ostatní faktory a mohou existovat právní argumenty, které by zpochybnily uplatňování těchto zákonů.
V reakci na to stát Wyoming schválil legislativní „bezpečný přístav“, aby situaci vyjasnil. Následovat mohou i další státy USA, včetně státu Colorado. Podle Wyoming's House Bill 70 se takzvaný token veřejné služby nekvalifikuje jako bezpečnost podle státního práva, pokud:
Podle Hinmana, ředitele SEC, má uplatňování zákonů o cenných papírech u některých ICO tu výhodu, že snižuje informační asymetrie, které existují mezi emitenty a investory ...
Burza cenných papírů je platforma, která nabízí prodej, nákup a obchodování s investicemi do cenných papírů. Pokud je instituce známá jako burza cenných papírů, pak je tato organizace vázána pravidly burz vytvořených SEC a musí se oficiálně zaregistrovat jako makléř kryptoměn a pracovat s licencí. Příkladem byl případ TokenLot.
Avšak vzhledem k jejich decentralizované a anonymní povaze a proto, že změny v blockchainu jsou neustálé a očekávají se inovace, června 2018SEC uvedla, že nepovažuje bitcoiny a ethereum za cenné papíry ( cenné papíry ) ani jejich platformy za služby Fellowship Securities. To by však platilo pouze pro „dostatečně decentralizované“ kryptoměny.
Investiční fond pro kryptoměny se navíc musí oficiálně zaregistrovat u SEC. Příklad v případě investičního fondu Crypto Asset Management.
Spojené státy Commodity Futures Trading Komise (CFTC) upravuje swapy (deriváty) a termínových trzích a zachovává obecnou pravomoc k potlačení podvodů a manipulací v místě nebo „spot“ trhů komodit. Surovin. Pokud jsou tokeny uznány jako komodity ( tj. Tokeny spotřebního zboží ), které se také nazývají podkladová aktiva (v derivátovém žargonu), již nespadají pod jurisdikci SEC (s výjimkami uvedenými výše), ale jejich předprodej může představovat futures kontrakt. za prodej komodity nebo komoditní opce a podléhá regulaci CFTC jako swap, pokud nelze získat výjimku. Poté se na ně vztahují ustanovení zákona o komoditních burzách (CEA). Od roku 2015 CFTC aktivně pracuje na přijetí donucovacích opatření, když společnosti s virtuální měnou porušují regulační požadavky, a na boji proti podvodům a manipulaci na „spotových“ trzích s kryptoměnami.
Komoditní futuresProdej tokenů představujících nefinanční zboží pro přepravu nebo opožděné dodání je z definice swapu vyloučen, pokud je určen k fyzickému dodání. Jakmile jsou však tokeny představující komodity prodány dopředu a neprodávají se účastníkům komerčního trhu (těchto komodit), ale investorům (například zajišťovacím fondům ) nebo spekulantům, vstupují do široké definice pojmu „swap“ v zákoně o komoditní burze, který zahrnuje mnoho druhů derivátů a podléhá regulaci CFTC, pokud neexistuje příslušné vyloučení.
SAFT je ve skutečnosti předplacená futures smlouva o komoditě, kdy se strany dohodly na ceně nebo procentuální slevě na Token, které budou dodány později. SAFT však byl (a nadále je) široce prodáván investorům a spekulantům, nikoli účastníkům komerčního trhu ...
Komoditní opcePozdější verze SAFT a dalších podobných předprodejních nástrojů mají rovněž konvertibilní funkce, které investorům nebo případně emitentům dávají právo nakupovat nebo prodávat za účelem vydání tokenů po dokončení transakce. “Symbolický prodej v dohodnutá cena nebo se slevou. Takový nástroj může představovat komoditní opci a bude podléhat regulaci CFTC jako swap, pokud se nepoužije výjimka. Obchodní možnost může za určitých podmínek využít výjimky.
Hybridní nástrojová výjimkaExistuje výjimka pro hybridní nástroje zahrnující komoditní futures a komoditní opce.
Důsledky předpisů CFTCAby bylo možné vyjednávat přes přepážku, musí být uzavřeny swapy mezi způsobilými účastníky smlouvy (ECP - Oprávnění účastníci smlouvy ). Zatímco někteří investoři mohou být způsobilí pro CEP, vydavatelé tokenů jsou obvykle začínající společnosti, které nutně nemají hrubá aktiva ve výši nejméně 10 milionů USD, a proto nesplňují požadavek. Kritérium EPC. Výměna uzavřená stranami, které nejsou ECP, by porušila předpisy ECA a CFTC a obě strany by mohly být za takové akce vystaveny sankcím a sankcím.
Vzhledem k jejich novosti nebyly ICO většinou vlády plně pochopeny, a proto jim nevyhovuje definovaný právní rámec. The12. září 2018, článek 26 zákona Pacte přijímá specializovaná komise; umožňuje finančním úřadům Autorité des marchés vydávat víza ICO na základě jejich relevance. Vyplývá to z vůle ministra hospodářství Bruna Le Maire učinit z Francie hostitelskou zemi pro blockchain. Legitimace určitých ICO jim tak dává právní význam; je však uvedeno, že se tyto právní předpisy mohou měnit v závislosti na budoucích rozhodnutích přijatých Evropskou unií.
Normativní cíleV tiskové zprávě ze zasedání o financování společností French Tech konaných v roce 2006 února 2018za přítomnosti ministra hospodářství Bruna Le Maireho a ministra zahraničí odpovědného za digitální technologie se uvádí: `` Evropa je i přes značný pokrok ve financování start-upů, které jsou jí blízké, stále značně pozadu krát nižší než úroveň zaznamenaná ve Spojených státech a Izraeli. Vláda přijala iniciativy schopné podporovat jejich rozvoj, například transformací daně z majetku na daň z majetku. Tato rozhodnutí budou pokračovat a budou zesílena v rámci akčního plánu pro růst a transformaci podniků (PACTE), zejména zvážením všech změn nezbytných k nasměrování úspor francouzštiny směrem k francouzským technologickým společnostem.`` Place de Paris má velké ambice, ale realita tam ještě není. Z patnácti ICO, kterým jsem radil, se více než polovina vedoucích projektů odhlásila registrovat mimo Francii pro daňové záležitosti “, uvedl právník. Posledně jmenovaný vyzývá veřejné orgány, aby byly „atraktivní“, zejména pokud jde o daňové zacházení s „užitnými“ žetony.
NávrhVe svém akčním plánu pro růst a transformaci podniků (PACTE) francouzská vláda plánuje řadu opatření pro lepší financování růstu podnikání. Mezi tato opatření patří vytvoření právního rámce pro nabídky virtuálních tokenů (ICO). U tohoto posledního bodu vycházela francouzská vláda z pozorování, sdíleného v Evropě i jinde ve světě, že mezinárodní organizace pro suroviny nepodléhají žádnému rámci, bylo obtížné rozlišovat mezi emitenty ICO, a zejména nejméně robustními projekty. Ministerstvo hospodářství proto plánuje dvě opatření: zavedení dobrovolného víza vydaného Autorité des Marchés Financiers a vytvoření právního rámce pro zprostředkovatele digitálních aktiv.
Předem konkrétně definuje:
Získání víz AMF vyžaduje splnění několika požadavků '':
Hráči, kteří získali štítek, se objeví na `` bílé listině``, kterou AMF sděluje široké veřejnosti a která identifikuje hráče, kteří dodržují tato pravidla. Tento seznam tedy poskytuje emitentovi důležitou záruku respektu vůči předplatitelům. Návrh zákona rovněž stanoví, že vydavatelé tokenů, kteří obdrželi víza AMF, budou moci využívat práva na bankovní účet. Přístup k vkladovým a platebním účtům by měl být dostatečně rozsáhlý, aby tito emitenti mohli tyto služby využívat efektivně a bez překážek. Úvěrová instituce by byla povinna sdělit jakýkoli důvod pro odmítnutí orgánu obezřetnostní kontroly a řešení problémů.
Cílem tohoto flexibilního nezávazného nařízení je nabídnout ochranu investorům, aniž by to bránilo technologickým inovacím. Na druhou stranu to neumožňuje pochopit účetní a daňové otázky týkající se těchto kryptoaktiv.
Návrh zákona PACTE také poskytuje právní rámec pro zprostředkovatele digitálních aktiv (například platformy pro obchodování s kryptoměnami), kteří mohou požádat o schválení Úřad pro finanční trhy, který ověří jejich spolehlivost a profesionalitu. Povinná registrace pro kontrolu boje proti praní peněz bude uložena na burzovních platformách mezi kryptoaktivy a konvenčními měnami a na služby úschovy tokenů.
Kromě toho ve středu zveřejnily evropské regulační orgány, Evropský orgán pro bankovnictví (EBA) a Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) 9. ledna obě své vlastní zprávy obhajující vytvoření celoevropského regulačního rámce na ochranu investorů do kryptoaktiv a v rámci ICO.
Stávající předpisyTyto tokeny mohou do střetu stávajících předpisů:
Předpisy vztahující se na finanční nástrojeMezinárodní organizace pro suroviny nabízející deriváty na krypto-aktiva nebo jakýkoli Token, jejichž účelem je udělit jejich držiteli finanční práva nebo politická práva (hlasovací práva), mohou podle platných zákonů vést v určitých případech ke kvalifikaci těchto cenných papírů jako finančních nástrojů ( zabezpečení Token ) a spadají do režimu zprostředkování různých druhů zboží, což vyžaduje registraci jejich nabídek u AMF před jakoukoli komunikací.
Na tokeny cenných papírů se vztahují zejména pravidla měnového a finančního zákoníku (Comofi) pro akreditaci pro poskytování investičních služeb v oblasti chování, povinnosti z nařízení EMIR4. července 2012 (zejména povinnost hlásit transakce do centrálního úložiště) nebo ustanovení článku L. 533-12-7 Comofi, kterým se stanoví zákaz reklamy na určité finanční smlouvy.
Pravidla týkající se zahraničních investic ve FranciiZahraniční investice ve Francii jsou v zásadě bezplatné, mohou však v určitých případech podléhat předchozímu povolení ministra odpovědného za hospodářství, zejména pokud se uskutečňují v takzvaných „ citlivých “ odvětvích . Kromě obvyklých citlivých odvětví (bezpečnost, zbraně atd.) Si můžeme v Pacteově zákoně všimnout bezpečnosti informačních technologií, kryptologie, jakož i sítí a služeb dopravy a elektronických komunikací ...
Předpisy platné pro virtuální měnyZákon zavádí euro jako národní měny ve Francii, které mají jen zákonné platidlo „Měnou Francii je euro. Jedno euro se dělí na sto centimů “(článek L. 111-1 měnového a finančního zákoníku). Distribuce padělaných peněz nebo peněz podle definice neoprávněná a bez zákonného platidla je potlačena (článek 442-4 trestního zákoníku).
Elektronické měny jsou povoleny ve Francii (článek L. 315-1 měnového a finančního zákoníku).
Virtuální měny nejsou zákonným platidlem, a proto je nevydává centrální banka. O jejich právním postavení se stále živě diskutuje. Soudní dvůr Evropské unie považuje virtuální měny za prostředek smluvní platby.
Na emitenty a uživatele virtuálních měn se vztahuje směrnice (EU) 2018/843 o předcházení zneužití finančního systému k praní peněz nebo financování terorismu.
Možné použití jiných typů předpisůV souvislosti s vydáváním nebo uváděním tokenů na trh by mohly platit jiné typy předpisů , zejména spotřebitelské právo.
Předpisy o boji proti praní peněz a financování terorismuInformace, které budou pravděpodobně shromažďovány po celou dobu trvání ICO o kupujících, jsou mimo jiné i) množství a povaha plánovaných operací, zdroj finančních prostředků, ii) pro jednotlivce zdůvodnění aktuální adresy domovského domu k čas, kdy jsou informace shromážděny, profesní činnosti, které jsou v současné době prováděny, příjem nebo jakýkoli prvek umožňující odhadnout ostatní zdroje, jakýkoli prvek umožňující ocenit dědictví, (iii) u právních dokumentů osoby, doklad o adrese sídlo, stanovy, mandáty a pravomoci, jakož i jakýkoli prvek umožňující posouzení finanční situace.
Rekord v částkách získaných v ICO drží projekt Tezos , který se zvýšil včervence 2017ekvivalent 232 milionů $. Je před projektem Filecoin (200 milionů dolarů získaných v roce)září 2017).
Mezi další symbolické ICO patří projekt Brave, který vyrostl vKvěten 2017ekvivalent 35 milionů USD za méně než 30 sekund; projekt Cosmos, jehož cílem je zlepšit interoperabilitu různých blockchainů (16 milionů dolarů získaných za méně než 30 minut, vdubna 2017); nebo Gnosis, prediktivní tržní platforma (12 milionů dolarů získaných za 12 minut, vdubna 2017).
Některé z těchto záznamů jsou však kontroverzní. William Mougayar, investor a autor knihy „The Business Blockchain“, hovoří o „metrice marnosti“: „Zdá se, že některé začínající podniky provádějící ICO se obzvláště zajímají o myšlenku překonat nový rekord,“ prohlásil. Termín bublina se také pravidelně používá v souvislosti s částkami získanými v ICO.
ICO umožňují každému uživateli internetu s kryptoměnou investovat do projektů, které považují za slibné. Pro Balaji Srinivasana, spolupracovníka investičního fondu Andreessena Horowitze , „ICO prolomí bariéru mezi profesionálními investory a kupci tokenů stejným způsobem, jakým internet prolomil bariéru mezi profesionálními novináři na jedné straně a blogery a uživateli Twitteru na druhé straně “.
Pro podnikatele umožňuje získávání peněz v ICO překonat určitá omezení získávání rizikového kapitálu , zejména zabránit ředění kapitálu společnosti. Tato metoda je skutečně určena pro uživatele internetu po celém světě, kteří mohou mít jiná investiční kritéria než fondy rizikového kapitálu. Geograficky je navíc projekt zahájený v Silicon Valley teoreticky postaven na stejnou úroveň, pokud jde o financování, s projektem zahájeným jinde ve světě.
ICO navíc připravují půdu pro nové obchodní modely. Jakmile je ICO dokončeno, mají držitelé tokenů zájem na tom, aby se projekt následně stal úspěšným, aby nakonec mohli používat své tokeny nebo doufat, že z nich odvodí větší finanční hodnotu, než je jejich hodnota nákupu. Existuje tedy finanční pobídka k co nejrychlejšímu připojení k síti.
Trh ICO je pravidelně vyčleněn pro své spekulativní trendy, které jsou někdy považovány za iracionální, pro relativní právní vakuum, ve kterém působí, a pro nedostatek transparentnosti určitých operací.
Investoři tedy nemají žádnou výměnu za nákup tokenů během ICO. Vzhledem k tomu, že tento typ transakcí dosud není nejčastěji regulován, neexistuje žádný regulační filtr pro prodej digitálních tokenů, což zvyšuje riziko podvodů.
Mezi další rizika patří volatilita cen kryptoměny , riziko, že někteří investoři budou během ICO monopolizovat nákupy tokenů, nebo riziko přetížení sítě během určitých operací.
Vývoj podvodů ICO vedl několik zemí, včetně Číny a Jižní Koreje, k oznámení dočasného zákazu tohoto způsobu financování na svém území. Ve Spojených státech se Komise pro cenné papíry (SEC) kvalifikovala jakočervence 2017tokeny projektu finančních cenných papírů „TheDAO“, soudě podle toho, že jim bylo uděleno hlasovací právo spojené se sklizní zisků; toto rozhodnutí představuje varování pro projekty vydávající tokeny podobné povahy. Ve Francii zahájilo Autorité des Marchés Financiers reflexi a vyzývá k opatrnosti.