Private equity je velmi stará forma investic níž investor věnuje část svého kapitálu v rámci řízení nebo vývoj nebo pořízení společnosti (nebo rozdělení) s požadavky na růst, přenos nebo využití. Na oplátku za své investiční riziko a dlouhodobé znehybnění svého kapitálu (náklady příležitosti) očekává návratnost investovaného kapitálu, obecně vyšší než je výtěžek na akciovém trhu kótovaném na burze, vzhledem k tomu, že jeho investice někdy není likvidní několik let. Nejen investuje, ale obecně podporuje společnost v portfoliu praktickými radami (strategickými, finančními, právními atd.), Které jí umožňují urychlit její rozvoj a optimalizovat její správu.
Private equity znamená injekce finančních prostředků do společnosti a vstup investičního fondu do hlavního města podniky , které potřebují vlastní kapitál . V určitých případech se nejedná o injekci kapitálu, ale o zpětný odkup akcií držených historickými akcionáři. Rovněž se stává, že investice je realizována ve formě směnitelných dluhopisů a derivátových produktů (opce zaručuje zejména úpis nových akcií).
Termín private equity obecně k investování do nekótovaných společností na akciovém trhu (odtud název nekótovaného kapitálu nebo private equity anglicky v protikladu k pojmu veřejný ). Ve francouzštině to odpovídá pojmům uzavřeného kapitálu na rozdíl od otevřeného kapitálu .
Společnosti, které tvoří portfolio účastí prováděním transakcí soukromého kapitálu, jsou portfoliové společnosti nebo investiční fondy . Jejich kapitálové investice mohou být jednostranné nebo křížené.
Soukromý kapitál má několik forem:
Soukromé kapitálové transakce se provádějí:
Jsou prováděny:
Tyto operace často využívají pákový efekt , který upřednostňuje dluhové financování (bankovní půjčka).
Francie napočítala v roce 2020 více než 300 investičních fondů, všechny segmenty dohromady. Jejich počet v období 2010–2020 stabilně rostl, což zvýhodňuje atraktivita této investiční třídy pro upisovatele fondů, na úkor investic typu dluhopisů v kontextu nízkých klíčových úrokových sazeb.
Kapitáloví investoři mají za cíl realizaci kapitálových zisků převodem nebo prodejem svého podílu ve víceméně dlouhodobém horizontu (podle ekonomických sektorů 3 až 10 let). Tento „výstup“ lze provést buď přes přepážku, nebo prostřednictvím IPO .
Anglický termín private equity označuje finanční cenné papíry společností (zejména akcií pro kapitálové společnosti nebo akcií pro partnerství), které nejsou uvedeny na trhu, na rozdíl od veřejného kapitálu , který se týká cenných papírů, které byly předmětem veřejného postupy pro uvedení na trh.
Regulační povinnosti a záruky soukromého kapitálu jsou proto nižší a jejich likvidita mnohem nižší, kvůli větším problémům s jejich prodejem přes přepážku . Aby se tento aspekt vyrovnal, je cílem private equity dlouhodobý výkon, který je lepší než výkonnost finančních trhů.
Fungování soukromého kapitálu je poměrně jednoduché: spočívá v koupi společnosti, nákupu obecně financovaném z velké části dluhu, o několik let později v prodeji, kdy byla část půjčky dříve splacena díky příjmu generovanému společností. Sázka je tedy na úrovni:
Některé specializované fondy soukromého kapitálu investují pouze do nemovitostí. Těmito nemovitostmi mohou být studentské rezidence, hotelové komplexy, kancelářské budovy nebo nákupní centra. Hlavní rozdíl oproti tradičnímu soukromému kapitálu je způsoben zvláštnostmi extrémně cyklického sektoru nemovitostí. Dalším specifikem je skutečnost, že některé fondy soukromého kapitálu specializující se na nemovitosti investují do projektů, které samy vyvinou. Konkrétně fond získává pozemky a plně rozvíjí nemovitý majetek.
Vlastní kapitál je rozdělen do několika segmentů s následujícími charakteristikami:
Soukromý kapitál se již ve středověku v Evropě využíval sdružováním poskytovatelů kapitálu na jedné straně a posádky, za niž odpovídá kapitán lodi na straně druhé, odpovědný za dodání nebo vrácení nákladu (například koření nebo drahé výrobky). Vytvořený zisk byl rozdělen podle pravidel podobných těm, která stále platí v soukromém kapitálu mezi oběma stranami.
Ve XX th století, hlavní investiční aktivity, zažila zlatý věk ve Spojených státech v Silicon Valley po druhé světové válce na jedné straně a velkých amerických univerzit ( Stanford , MIT , atd) na straně druhé, a pak se usadil v Evropa v sedmdesátých letech 20. století. Od té doby se tato aktivita rozvíjela v cyklech, v závislosti na fluktuacích akciových trhů, pobídkových daňových politikách a vytváření nových investičních nástrojů a nástrojů na stimulaci a usnadnění získávání finančních prostředků. Soukromý kapitál tedy v roce 1991 získal 10 miliard dolarů oproti 459 miliardám v roce 2006.
Například ve Francii umožnilo rozvoj této činnosti vytvoření podílových fondů pro rizikové investice ( FCPR ) v 80. letech, podílových fondů pro inovace (FCPI) v roce 1996 a místních investičních fondů (FIP) v roce 2003.
Zůstal však méně důležitý než v Severní Americe, kde expanzi 90. let usnadnil úspěch rostoucí burzy cenných papírů, amerického Nasdaq , když těží z preference akciového trhu pro mladé společnosti, které nabízejí tržní kapitalizaci bezkonkurenční v historie na mnoha stránkách Internet ( AOL , Amazon , Yahoo a eBay ), ale také biotechnologie nových společností ( Amgen , Genentech , deCODE Genetics , 23andMe , Genset a Transgene ).
Soukromý kapitál přestál prasknutí internetové bubliny díky prokázané dlouhodobé ziskovosti. Hlavní organizace soukromého kapitálu investovaly v USA v roce 2006 odhadem 290 miliard eur do odkupů společností. Tato částka již v první polovině roku 2007 činila 220 miliard, což způsobilo převzetí osmi tisíc společností za šest měsíců. Jeden ze čtyř amerických zaměstnanců - a jeden z dvanácti francouzských zaměstnanců - již pro tyto společnosti pracuje.
Nedávný růst úrokových sazeb vyvolal pochybnosti o schopnosti těchto institucí, které byly dosud z velké části financovány nízkoúrokovými půjčkami a dluhopisy, nejen nadále významně zvyšovat kapitálové zisky, ale také růst. Částečný úspěch původního grantu Blackstone v červnu 2007 , největší globální private equity skupina, dal těmto obavám základ.
Kromě toho zpřísnění podmínek půjček na finančních trzích nebo stlačení úvěru po krizi rizikových hypoték v roce 2007 způsobilo mnoha fondům obtíže se získáváním kapitálu nezbytného pro významné transakce LBO. Trh LBO ve Spojených státech a v Evropě tak zažívá výrazný pokles: transakce představovaly v prvním čtvrtletí 2007 192,7 miliard USD, ve druhém čtvrtletí 320,6 a ve třetím čtvrtletí 107,8 miliardy.
Některé studie mají tendenci ukazovat, že rizikový kapitál je příznivý pro ekonomický růst. Například studie provedená Constantinem Associésem dospěla k závěru, že francouzské společnosti spadající pod LBO zažívají meziroční růst obratu o 5,6% oproti 0,7% v celostátním průměru. To je doprovázeno nárůstem pracovní síly o 4,1% oproti 0,6% v průměru. A konečně, vývoj mezd ve společnostech v rámci LBO je v průměru +3,3% oproti + 2,9%.
Celkově organizace soukromého kapitálu dosáhly v posledních letech oslnivého výkonu, což je vedlo ke zvýšení investic tím, že přijímají stále vyšší jednotková rizika. Takto jsme mohli hovořit o finanční bublině , zejména s ohledem na velké transakce (přes 100 milionů eur) a financované prostřednictvím bankovního dluhu ( LBO ).
Studie AFIC / EY (Association Française des Investisseurs pour la Croissance) navíc v období 2004–2013 soukromý kapitál do značné míry překonal ostatní třídy aktiv. Jeho roční výkonnost v tomto období by dosáhla 10,7% oproti 7,2% u nemovitostí, 5,6% u CAC 40 a 5,6% u zajišťovacích fondů. Nezdá se však, že by soukromý kapitál překonal například americké akciové indexy. Výkonnost soukromého kapitálu je celkově více mýtem než realitou. Práce Ludovica Phalippoua, stejně jako práce mnoha výzkumníků, ukazuje, že realita se liší od toho, co jsou ochotni připustit poradci a další hráči v tomto odvětví, kteří se potýkají s významnými střety zájmů.
Tuto činnost obecně řídí malé specializované týmy, které shromažďují finanční prostředky od finančních institucí vložených do finančního nástroje ad hoc (ve Francii v právní formě FCPR , v Lucembursku ve formě SICAR).
Tyto fondy mají omezenou životnost (maximálně 10 let) a na rozdíl od SICAV jsou vyvolávány podle potřeby na počáteční období 3 až 5 let.
Investiční fondy typu FCPR ve Francii obecně neveřejňují veřejnou nabídku, proto je tam jen málo fyzických osob. Nicméně, Autorité des Marchés Financiers (AMF) definuje určitý počet kritérií, která definuje „informoval osoba“ o rizicích této třídy aktiv.
Obecně platí, že fyzická osoba se bude muset zavázat k minimální částce 500 000 eur. Minimální „vstupní lístek“ v FCPR může být snížen na 30 000 eur v závislosti na tom, zda:
Nositel si musí být vědom, stejně jako u jakéhokoli typu investice, samozřejmě vyhlídek na zisk, ale také rizika.
Soukromý kapitál je velmi různorodý vesmír, ve kterém lze dobře rozlišit motivaci účastníků. Investiční témata mohou být geografická (příklad: evropské společnosti), odvětvová (příklad: biotechnologie), ekonomická (příklad: společnost v obratu), spekulativní (příklad: společnosti, na které se zaměřují nabídky převzetí), technická (příklad: pre-IPO, LBO) , odpovědný (příklad: zelená energie, sociální podniky), etika (příklad: respektování určitých morálních, dokonce i náboženských zásad). Tato investiční témata jsou prvkem segmentace a diferenciace na trhu investičních produktů, přičemž nabídka je bohatá a globální. Umožňují přilákat konkrétní institucionální investory vedle zakládajících investorů fondu.
Kromě investičního tématu je hlavním kritériem pro výběr fondu jeho očekávaná dlouhodobá výkonnost, a tedy kvalita jeho manažerského týmu, který musí i) najít správné investice, ii) správně je spravovat a iii) prodat své účasti s kapitálovým ziskem v souladu s investičními cíli fondu.
Existuje několik typů specializovaných fondů založených na náboženských ohledech, zejména křesťanské, židovské, islámské, buddhistické a další. Tyto fondy používají jako investiční principy učení definované v jejich posvátných knihách (zejména Bible pro křesťany, Tóra pro Židy, Korán pro muslimy a další).
Například výraz „ islámské investiční fondy “ označuje společnou zájmovou skupinu, kde investoři shromažďují své přebytečné peníze, aby je investovali a dosáhli zisku v souladu s právními předpisy .
Předplatitelé tohoto typu fondu obdrží dokument potvrzující jejich úpis a označující je za příjemce části zisků generovaných fondem. Na tyto „certifikáty“ nebo „akcie“ se vztahují dvě základní podmínky:
Předplatitelé by měli vstoupit do fondu s jasným názorem, že výnos je vázán na skutečný zisk nebo ztrátu, které fond dosáhne. Pokud fond vydělá obrovské zisky, úměrně se zvýší jejich návratnost úpisu. Pokud zisk pochází zčásti z účtů úročených úroky, musí být část tohoto zisku odebrána z dividendy obdržené na doručitele a poskytnuta sociálním pracím a nesmí zůstat v držení akcionáře (pokud je 5% z celkového zisku společnost pochází z úroku, 5% z dividendy musí být dáno almužnou ).
V případě, že fond utrpí ztráty, budou ztráty sdíleny, jedinou výjimkou je, že pokud je ztráta způsobena špatným řízením nebo nedbalostí, ztráty ponesou správci, nikoli fond.
Stejně tak společnost, jejíž činnost je zákonná podle koránského práva a jejíž půjčky a investice nevyužívají bankovní úroky: akcie této společnosti lze spravovat bez zákonné rezervy. Přestože společnost podniká na základě zákonného konceptu, její výpůjčky jsou založeny na úrokech, přebytečné peníze ukládá na úročené účty nebo bezrizikové akciové produkty. Není povoleno nabývat akcie společností poskytujících úrokové služby, jako jsou běžné banky, pojišťovny nebo jakékoli jiné činnosti neschválené zákonem šaría (výroba, distribuce nebo prodej alkoholických nápojů, vepřového masa, nehalallal masa, hazardních her, pornografie…).