Burza v ekonomickém a finančním smyslu , je instituce , soukromé nebo veřejné , které umožňuje vyhledávat a zobrazovat cenu standardizovaných majetku a usnadnilo (match) na výměnu za bezpečných podmínek vyhovujících pro kupujícího a prodejce. Burza kryje regulovaný a organizovaný trh, jehož přítomnost je trvalá, na rozdíl od trhu (například na venkově), jehož přítomnost je pomíjivá, ale jehož funkce jsou podobné. Je součástí komplexního logistického řetězce zadávání objednávek, vyřizování objednávek a doručování cenných papírů (nebo jiných).
Burza je institucí tržní ekonomiky, protože zajišťuje kontinuální tvorbu cen konfrontací nabídky a poptávky. Obecně na něj dohlíží regulační orgán, který zajišťuje jeho provozní neutralitu (spravedlivé zacházení s investory), dobrý tok informací (tiskové zprávy) a v případě potřeby tržní policie (oznámení, vyšetřování, sankce).
Burzy dříve sídlily ve zvláštních budovách určených k ubytování provozovatelů, kteří zajišťovali jejich provoz: makléřů, makléřů (nyní mrtví) a dalších členů. Tito členové zajišťovali kotace na burze různými systémy tvorby cen, jako jsou aukce, skříňky nebo boxy. Burzy se postupně dematerializovaly a migrovaly do počítačových sítí, které vykonávají stejné funkce, aniž by byla nutná fyzická přítomnost operátorů na stejném místě. V posledních desetiletích se objevili čistě softwaroví operátoři.
Rozlišujeme:
Pokud se pojem „burza cenných papírů“ používá samostatně ve finančním kontextu, nejčastěji označuje burzu, komoditu nebo specializované finanční produkty (například futures).
Současné slovo „peněženka“ lze odvodit od názvu kopce „ Byrsa “, který se nachází na ústupu z Kartága , bohatého města starověkého světa, 10 km od Tunisu , kde byl postaven chrám zasvěcený uzdravujícímu bohu Echmounovi . Ze zdi, která tam byla postavena, byl vrch svatyně citadela. V dnešní době je klášter z Bílých Otců a katedrála Saint-Louis .
Pojem „burza“ ve svém současném slova smyslu, se objeví na začátku XIV th století , v Bruggách ve Flandrech , místo obchodu již od XII th století. Tuto etymologii navrhuje Lodovico Guicciardini : obchodníci v Bruggách se každý den scházeli na náměstí ve středu města, u jehož vchodu stál hotel postavený šlechtickou rodinou Buerse ( Van der Borsen ). Na fasádě tohoto hotelu byly vyřezány jeho zlaté paže s pásem gules naplněných třemi stříbrnými peněženkami. Z těchto různých okolností bylo místo brzy nazýváno ter buerse a nakonec Borse short. Bruggští obchodníci, kteří měli neustálý kontakt s Antverpami a Bergen op Zoom, dali stejnému jménu Borse na místo, kde se setkali v těchto městech, aby obchodovali. Název byl zpopularizován později ve Francii, zejména v Rouenu a Toulouse, kde byla tak označena některá místa obchodů a galerií, speciálně upravená pro použití obchodníků. Totéž se odehrálo v Londýně poté, co bylo dokončeno překrásné místní město založené Thomasem Greshamem, královnou Alžbětou, které se šlo prohlédnout, a to bylo velmi spokojené, ale tak, aby se nezdálo, že bylo vyrobeno podle plánů burzy v Antverpách pojmenovala ji Royal Exchange a výslovně doporučila, aby jí nedávala jiné jméno. „Nicméně staré označení měl tolik síly, že navzdory příkazům královny, místní se běžně označuje jako burza jako v Bruggách a Antverpách“ .
V XII -tého století , devizové obchodníci byli obviněni ve Francii o kontrolní a regulační dluhů zemědělských komunit jménem bank. Ve skutečnosti jsou prvními makléři. Setkali se na pařížském Grand Pont, současném Pont au Change . Výstižně si vzala jméno od devizových makléřů.
V XIII -tého století , jsou bankéři Lombard jsou první výměna státního dluhu v Pisa , Janov a Florencie .
V roce 1409 byl tento jev institucionalizován vytvořením burzy v Bruggách. Za ním rychle následují další, ve Flandrech a v okolních zemích ( Gent a Amsterdam ). Bylo to také ve španělském Nizozemsku ( dnešní Belgie ), kde byla postavena první budova speciálně navržená pro burzu v Antverpách . První burza cenných papírů organizovaná ve Francii spatřila světlo světa v Lyonu v roce 1540 .
K první zaznamenané havárii došlo v roce 1636 v Holandsku. Když ceny cibulovin tulipánů dosáhly příliš vysokých úrovní, cena se 1. října zhroutila. Je to tulipánie .
V XVII -tého století, holandský byl první používat cenu za účelem financování podniků, první společností, která emise akcií a dluhopisů byla holandská Východoindická společnost představila v roce 1602 . V roce 1688 začaly být akcie a dluhopisy kótovány na Londýnské burze cenných papírů .
V roce 1774 musí být na pařížské burze cenných papírů (vytvořené v roce 1724 ) ceny nyní povinné, aby se zvýšila transparentnost operací. Jde o vytvoření obžaloby.
V XIX th století průmyslová revoluce umožňuje rychlý vývoj akciových trhů, který je řízen významnými potřebami kapitálu pro průmysl a dopravu.
Od 70. let jsme byli svědky dematerializace cenných papírů obchodovaných na burze díky počítačové revoluci. Již v roce 1971 byl NASDAQ prvním elektronickým trhem s nabídkami. Ve Francii byla dematerializace účinná od5. listopadu 1984.
Finanční trhy umožňují efektivní alokaci zdrojů.
Burza je především místem setkávání nabídky a poptávky po standardizovaných produktech s cílem zjistit jejich cenu nepřetržitě nebo v určitých denních dobách (fixace). Plní funkce financování ekonomiky (symetricky s investicemi pro investory, kteří mají likviditu), alokace a řízení rizik a likvidity cenných papírů. Finanční trhy umožňují prodej nových (nově vydaných) nebo použitých (již vydaných) cenných papírů patřících investorovi. S těmito cennými papíry lze obchodovat na regulovaných trzích (často se nazývají burzy cenných papírů) nebo na přepážkách.
Společnost získává nové zdroje prostřednictvím vydávání akcií nebo dluhopisů pouze na takzvaném primárním trhu. Existují tři hlavní typy zaváděcího mechanismu ( IPO nebo počáteční veřejná nabídka ): pevná cenová nabídka, aukce a kniha objednávek nebo metoda umístění.
Burzy se mohou zabývat velmi velkým počtem produktů, mezi které patří:
S měnami se na burze neobchoduje. Jsou-li směnitelné, obchodují se proti sobě obecně nepřetržitě na devizovém trhu, což je tržní vůle pultu („OTC“ přes pult ).
Ve Francii kupující a prodávající zadávají své objednávky na burze cenných papírů prostřednictvím finančního zprostředkovatele (banka, správcovská společnost, finanční poradce atd.), Který je předává oficiálnímu členovi burzy cenných papírů (označovaný jako broker , obchodní společnost). , investiční firma, makléř ). Od evropské směrnice o investičních službách (DSI) z roku 1993 mluvíme o poskytovatelích investičních služeb (PSI).
Znásobení transakcí je možné díky dematerializaci cenných papírů. Transakce probíhají pomocí počítačových systémů vyvinutých makléřskými společnostmi, jako je NYSE Euronext nebo London Stock Exchange . Posláním těchto společností je řídit a zajišťovat řádné fungování trhu a kolektivně zaručovat transakce vůči investorům.
Burzy byly původně vzájemné společnosti vlastněné makléři. Tak byla New York Stock Exchange vytvořena dne17. května 1792dvacet čtyři makléřů. Stále více burz má však tendenci být kótovány na burze. Euronext je tedy uveden na Place de Paris a je výsledkem procesu fúze mezi různými evropskými burzami a poté s newyorskou burzou ve Spojených státech .
Od té doby 1 st 11. 2007, nová evropská finanční nařízení (MiFID) opravňují bankovní instituce, které si to přejí, vytvořit vlastní burzu cenných papírů s cílem zvýšit konkurenci v tomto odvětví. Sedm investičních bank využilo příležitosti k vytvoření nové společné burzy s názvem Turquoise , jejímž cílem je nabídnout atraktivnější ceny než ceny tradičních burz.
Jedním z nejběžnějších způsobů, jak posoudit ekonomický a finanční význam burzy v globálním prostoru, je porovnat její tržní kapitalizaci s jinými burzami. Tržní kapitalizace je součet kapitalizací společností kótovaných na burze. Tato kapitalizace kolísá podle různých kritérií, protože burza je trh. Údaje jsou proto proměnlivé.
Burzy cenných papírů se staly soukromou infrastrukturou pro výpis aktiv, která jsou společnostmi samy o sobě kótovanými. Po celém světě začal pohyb koncentrace s cílem vybudovat efektivnější centra výpisů. Tato spojení vedou k vytvoření konkurenčních nadnárodních subjektů, které se specializují na kotování cenných papírů a jsou přítomny na všech hlavních trzích.
Seznam deseti nejlepších burz na světě seřazených podle tržní kapitalizace k březnu 2018, z nichž všechny byly upraveny na americký dolar:
Studie „ Ročenka globálních návratů investic 2017 “ analýzy Credit Suisse 117 let (1900–2016) výkonnosti pro pět tříd aktiv (akcie, dluhopisy, hotovost, inflace a měna) ve 21 zemích. Ukazuje, že akcie vygenerovaly průměrný roční výnos 5,1% ve srovnání s 1,8% u dluhopisů a 0,8% u státních pokladničních poukázek, když globální inflace vzrostla v průměru o 2,9%.% Ročně. Ale v XXI th století (2000-2016), výtěžek dividenda byla snížena na 1,9% za rok oproti 4,8% ročně vazeb. Ve Spojených státech je průměrný roční výnos akcií za 117 let 6,4% (2,7% v období 2000–2016), v Německu 3,3% (2,2%), ve Francii 3,3% (1,7%), v Japonsku 4,2 % (0,8%) a ve Velké Británii na 5,5% (2,4%). V roce 1900 dominovalo na akciovém trhu Velká Británie s 25% světové kapitalizace, před USA (15%), Německem (13%), Francií (11,5%) a Ruskem (6,1%). V roce 2016 dominovaly převážně USA (53,2%) před Japonskem (8,4%) a Spojeným královstvím (6,2%); Německo a Francie mají po 3,1%, Švýcarsko 2,9% a Čína 2,2%.
V XIX th století , otcové založení tržní ekonomiky, zvláště Adam Smith vydal doporučení ohledně etických podmínek pro řádné fungování tržního hospodářství. Tato doporučení byla odezvou pozorovatelů transformace společnosti během průmyslové revoluce, včetně idealistických socialistů , sociálně-katolických a nacionalistů , všech kritických, z morálních a politických důvodů vzniku, opozice mezi „skutečnou ekonomikou“ (práce , výroba, malý vlastník) do finanční sféry (pro některé možná spojená s tématem odmítnutí kosmopolitismu ). Pierre-Joseph Proudhon , socialista a spolupracovník Karla Marxe , se přesto velmi zajímal o akciový trh, z něhož získal značné příjmy vydáním mnoha spisů, přičemž odsuzoval spekulace.
Obhájci spekulací naopak zdůrazňují, že je to pro společnost základní mechanismus, který umožňuje směrování kapitálu do společností, které budou nejlépe schopny vytvářet hodnotu, a tím umožní prosperitu. Ekonom Jean-Yves Naudet tak píše: „tvrdit, že spekulanti poskytují skutečnou službu, není politicky korektní, ale je vědecky prokázáno“ . V tomto ohledu je třeba rozlišovat mezi obchodními operacemi , které mají malý dopad na činnost společností, od skutečných investičních operací. Bez ohledu na dopad spekulací je třeba chápat, že aby se společnost dokázala krýt před rizikem, musí účastník souhlasit s převzetím opačného rizika, zvláště když společnost nemá potřebu, přesně symetrickou k jiné. Spekulace jsou obzvláště kritizovány, když jsou:
Vrátíme-li se k teorii školy regulace, podle níž akciový trh upřednostňuje krátkodobé, ekonomové Augustin Landier a David Thesmar kritizují tuto vizi: převzetím všech amerických společností kótovaných na burze v roce 2004 a zachováním poměru cena / kniha (ocenění o trhu účetních majetku společnosti) uvádějí, že ti, které tvoří ztráty jsou oceňovány o 50% dražší než ty, které generují zisk, pravým opakem teorie regulace. Vysvětlují tento zjevný paradox tím, že investoři jsou ochotni zaplatit za očekávané dlouhodobé zisky. Skutečný problém podle nich pochází z akciových opcí, které povzbuzují určité manažery, aby zvyšovali své ceny na akciových trzích prostřednictvím účetních manipulací, což je problém, který autoři navrhují vyřešit zákazem výkonu opcí během funkčního období manažera.
John Maynard Keynes hájil myšlenku, že „akciový trh“ (tj. Sekundární trh) je „ soutěž krásy “, vzhledem k tomu, že pro vítězství na akciovém trhu by se nemělo investovat do společnosti potenciálně. Nejziskovější, ale na společnost, o které si každý myslí, že je potenciálně nejziskovější. Tento rozdíl, který se může zdát minimální, ve skutečnosti otevírá éru, kde je komunikace králem. Podle Keynese není vždy nutné, aby byl podnik ziskový, může stačit, když tomu dá většina věřit a dá najevo, že tomu většina věří.
Opačná teorie známá jako tržní účinnost se domnívá, že na otevřeném trhu, kde obchoduje mnoho hráčů, představuje cena cenného papíru přesně jeho hodnotu. S ohledem na to by bylo zbytečné pokoušet se porazit trh analýzou každé akcie, protože tak již učinily tisíce dalších analytiků a cena již obsahuje všechny tyto informace. Následné kolísání cen by tedy bylo funkcí nových nepředvídaných a náhodných událostí, a tudíž další hypotéza zvaná náhodná chůze . Hlavním autorem těchto dvou teorií je Eugène Fama .
Účinnost trhu v mechanismu tvorby cen by mohla být zpochybněna při sledování tvorby spekulativních bublin. Jedním z nejznámějších je cena tulipánových cibulí pozorovaná v Amsterdamu v roce 1650. Někteří ekonomové stále popírají existenci bublin, zatímco jiní je považují za bujné chování, které prodlužuje tempo růstu na neurčito. Kolem ceny aktiva podle iracionálních očekávání . Když se ceny vrátí do reality, tyto bubliny způsobí náhlé přizpůsobení cen aktiv, které může mít za následek propad akciového trhu. Příspěvek neurovědy k ekonomii nám umožňuje lépe pochopit, jak určitá rozhodnutí kvalifikovaná jako racionální dříve procházela emočním filtrem, který je může rušit.
V této kategorii kritiky nejde o existenci burzy, ale o její účinnost a fungování. Vývoj vysokofrekvenčního obchodování, přítomnost poloautonomních algoritmů, které neustále hlídají trh při hledání arbitráže a doby latence, ale také vývoj „ temných skupin “ vyvolává obavy, že akciový trh uniká kontrole. tradičním investorům proměnit se v závod o nové technologie.
Na straně kótovaných společností je akciový trh někdy kritizován za to, že společnostem neposkytuje „spravedlivé“ ocenění, které je dodáváno pohybům trhu nebo fámám. Tato kritika má však na trhu, na kterém zasahuje mnoho hráčů, omezený rozsah. Společnost rychle chápe, že zlepšení její finanční komunikace je klíčovým faktorem jejího reálného ocenění.
Pro společnosti s menší kapitalizací mohou náklady na finanční komunikaci nebo dodatečné regulační povinnosti uložené orgány trhu představovat značné náklady, které mohou být odrazující; zákon Sarbanes-Oxley prošel v roce 2002 ve Spojených státech, a tak zastavil vstupné zahraničních cenných papírů na New York Stock Exchange (NYSE) a povzbudil rostoucích společností v rozvíjejících se zemích, které mají být uvedeny na London Stock Exchange , kde jsou vstupní kritéria pružnější .