Internetové bubliny nebo technologie bublina je spekulativní bublina , která ovlivnila „technologické akcie“, to znamená ty, které v odvětvích spojených s informačními technologiemi a telekomunikací , na akciových trzích na konci 1990. . Jeho vrchol se konal vBřezen 2000.
Tzv. Nehmotný obchodní model elektronického obchodování proslavily společnosti Amazon , eBay a AOL , které těží z historicky bezkonkurenční bubliny kapitalizace start-up trhu, která skončila havárií , což je fenomén ovlivňující také mnoho malých biotechnologických společností .
V roce 2012 se hovořilo o druhé internetové bublině, tváří v tvář pozorování opakování událostí, ke kterým došlo před deseti lety.
První příznaky technologické bubliny se objevily v roce 1995 . Investorské šílenství nad IPO Netscape tlačilo cenu akcií mladé společnosti z jednoho dne na 28 až 75 dolarů . Na konci prvního dne obchodování dosáhla společnost tržní kapitalizace 2 miliardy dolarů.
Přibližně pět let slibované zisky společností v odvětví IKT podnítily chuť rostoucího počtu malých i velkých investorů, což mělo za následek velké objemy emisí akcií, půjček a bankovních půjček. Hodnoty akciových trhů společností v tomto odvětví rostou bez ohledu na jejich skutečný obrat nebo zisky.
Index IXIC elektronického trhu NASDAQ , který byl na počátku roku 1995 na 1 000 , se tak za 5 let znásobil o 5 a dosáhl svého maxima na více než 5 000. Tento fenomén má na svědomí několik kombinovaných událostí, zejména:
Během druhé poloviny 90. let většina zemí OECD přizpůsobila svůj regulační rámec tak, aby se jejich telekomunikační trh v širším měřítku otevřel konkurenci. Analytici se poté dohodli na předpovědi růstu trhu služeb téměř 10% ročně, a to i přes pokles cen způsobený příchodem konkurence. To přitahuje zájem mnoha investorů.
Dohoda o liberalizaci telekomunikací podepsaná v Ženevě v rámci WTO otevírá cestu novým perspektivám rozvoje. Velcí národní stávající operátoři se vydávají dobýt nové mezinárodní pevné a mobilní trhy. S miliardami dolarů berou podíly na zahraničních úřadujících operátorech, kteří byli právě privatizováni, nebo vytvářejí nové konkurenční operátory od nuly nebo ve spolupráci s místními skupinami (společný podnik).
Za pouhých několik let zaznamenal sektor telekomunikačních služeb mimořádnou šumivost. Stává se bojiště hlavních evropských, amerických a asijských, s vynikajícími „mega-fúze“ (např převzetí od BT v MCI , ITT převzetí podle „malého“ Worldcom ), mega-mega růstu -INVESTICE.
S globalizací ekonomiky výkon velkých internacionalizovaných společností stále více závisí na jejich telekomunikačních sítích. Tyto velké účty představují významný obrat a vysoké marže pro zavedené národní operátory, což je vede k tomu, že chtějí nabízet „bezproblémové“ globální služby. Jsme svědky závodu o „globální spojenectví“, zejména:
Tyto spojenectví, složité, ne vždy účinné a někdy neovladatelné, nejčastěji selžou.
Po celém světě mají kohorty „ nových operátorů “ snadný přístup k významné likviditě a nasazují rozsáhlé alternativní širokopásmové infrastruktury, zejména založené na optických vláknech („informační dálnice“). Technologie paketového a optického přenosu dat se rychle vyvíjejí a umožňují dramaticky zvýšit (o faktor 100) kapacitu stávajících sítí. Provozovatelé ospravedlňují miliardy dolarů investovaných máváním předpovědí ukazujících „explozi provozu“, což je důsledkem „exponenciálního“ nárůstu počtu a průměrné poptávky uživatelů. Tento typ reklamy vzbuzuje v ekonomickém a finančním tisku hodně nadšení a fascinace.
Ve skutečnosti se výnosy v segmentu dálkových tras nevyvíjejí tak, jak se předpokládá, zejména proto, že na druhém konci řetězce stále existuje (na konci 90. let) překážka v místní smyčce , která je součástí sítí, které poskytuje přístup ke koncovému zákazníkovi. Bude trvat ještě mnoho let, než se zvýší počet širokopásmových přístupů , mobilního internetu , služeb náročných na šířku pásma a především služeb generujících příjmy. Sítě jsou často rozmístěny na stejných silnicích spojujících stejné velké metropole a neexistuje dostatek reálných trhů, které by ospravedlnily obrovské investované částky. Jinými slovy, mnoho konkurentů je nadbytečných.
V Evropě se mobilní operátoři dostávají do velkých dluhů tím, že kupují „síťové licence UMTS třetí generace “ ( 3G ) za vysokou cenu. Státy je rozdělují pomocí aukční metody. Při této příležitosti se operátorům ukládají značné příjmy. Ve Spojeném království je pět licencí přidělených společnostem Vodafone , BT , One 2 One, Orange a TIW 28. dubna 2000 stálo částkou 22,47 miliard liber (38,4 miliardy eur). Podle OECD vybírají členské státy celkem zhruba 120 miliard eur.
Dosavadní národní operátor, jako je France Telecom, vynaložil v letech 1999 a 2000 celkem téměř 80 miliard eur na akvizice a licenční práva společností.
Strategické přesunutí pro výrobce telekomunikačních zařízeníV roce 1995 začal cyklus masivních investic do sítí operátorů, což potěšilo výrobce zařízení .
Rychlý růst internetu znamená, že významná část nákupů operátorů probíhá v optice a IP , což tlačí výrobce zařízení, aby prostřednictvím fúzí / akvizic rozšířili své aktivity nad rámec jejich tradičních podniků. Od Lucentu po Nortel , přes Alcatel nebo Cisco , velké nadnárodní telekomunikace vedou nemilosrdnou válku s miliardami dolarů, aby převzaly kontrolu nad mladými společnostmi s požadovaným technologickým know-how. Často nakupují příliš drahé a někdy bez skutečné strategie jednoduše napodobují konkurenty. Cena akvizic prudce stoupá.
Důsledky těchto investic se projevují od března 2000 , kdy kapitálový trh vysychá.
Strategické přesunutí velkých telekomunikačních skupin znamená, že během tohoto období mladé společnosti ( startupy ) vyraší jako houby v některých technopolech, jako je Silicon Valley nebo Research Triangle Park ve Spojených státech, Montreal (tvorba videa) nebo Ottawa (přes 1 000 telekomunikačních a optické společnosti v Kanadě .
Mnoho lidí sní o tom, že několik startupů bude replikovat legendární úspěch Apple a Microsoftu v 70. letech.
Zahájení podnikání nevyžaduje téměř žádný kapitálový vklad. Tvůrci mají k dispozici velmi významné finanční zdroje. Koncept akce První úterý , symbolický pro tuto éru, se objevil ve Velké Británii od roku 1998 a rozvinul se v několika dalších zemích. Každé první úterý v měsíci spojuje velká „masa“ několik stovek vedoucích projektů a investorů. Existují zprávy o surrealistických scénách, kdy se tvůrcům podnikání nabízejí částky čtyřikrát vyšší než to, co hledají investoři překvapení skromností jejich požadavku a kteří trvají na tom.
Možnosti akciové hrají ústřední roli v nabízení. Do té doby jsou vyhrazeny nejdůležitějším vedoucím pracovníkům ve velkých tradičních skupinách a mají tendenci se rozšířit. Motivují vedoucí, výzkumné pracovníky, inženýry a studenty vysokých škol k založení vlastního podnikání nebo jim naopak brání v práci v konkurenčním startupu.
Dominantním snem je reprodukovat skutečný nebo předpokládaný úspěch takového tvůrce firmy, takového inženýra, takového asistenta, každý bystřejší než ten druhý, stát se milionáři v dolarech, kteří přestali pracovat nebo tráví čas vytvářením nových. Nové startupy . Nový bohatý objeví, což vede k lokalizovaným způsobem zvyšování cen nemovitostí a obecně životní náklady.
Ale štěstí tam není vždy. V mnoha případech Jsou možnosti akcií pouze způsob, jak přimět zaměstnance pracovat s obětovanými platy (někdy na polovinu nebo ještě horší) motivací s nadějí, že si vydělají jmění na svých opcích na akcie, v den IPO nebo prodeje společnosti větší konkurenční společnost.
Efekt „nové ekonomiky“ se přelévá do všech odvětvíCenné papíry, o nichž se investoři domnívají, že jsou ovlivněny revolucí v oblasti ICT, rostou na akciovém trhu rychleji. V představenstvech velkých společností ve všech odvětvích, nejen v nové ekonomice, existují velké obavy. Diskuse se často točí kolem stejného módního slova : „vyvinout internetovou strategii“. Aby společnosti „ze staré ekonomiky“ „změnily dimenzi“ a vypadaly atraktivněji, přidávají ke svým tradičním profesím aktivity v médiích, na internetu nebo v telekomunikacích. Někteří si jsou jistí, že „všechno je nyní možné“ a půjde z kopce.
Například Compagnie générale des eaux (CGE) byla původně více než 150letá francouzská společnost specializující se na komunální služby (sběr odpadu, zásobování vodou, doprava atd.). Působí v sektoru bezpečných přístavů založeném na kvazi-monopolních dlouhodobých kontraktech, ale který roste jen o málo více než 4 nebo 5% ročně. Společnost zahájila strategii mezinárodního růstu a využila příležitosti k otevření konkurence v oblasti mobilních telefonů se SFR v roce 1987 a poté v pevných telefonech se společností Cegetel v roce 1996 . Systém se nechal unést od roku 1998, kdy se společnost přejmenovala na Vivendi , a vedla růst prostřednictvím akvizic za vysokou cenu: absorpce multimediální vydavatelské skupiny Havas advertising , diverzifikace do audiovizuálního sektoru s kanálem placené televize Canal + , vstup do hlavní město filmových studií Pathé , akvizice amerických producentů energie Boston Edison a GPU, nákup amerického vodního vůdce USFilter (největší francouzská akvizice ve Spojených státech) a v červnu 2000 fúze za 40 miliard dolarů s kanadským gigantem Seagram (majitel nahrávací společnosti Polygram a studia Universal Pictures ). Všechny obavy a varování (rizika příliš velkého rozptylu, větší zadlužení skupiny, nadměrné ambice ...) jsou ignorovány, protože brilantní kariéra titulu na akciovém trhu umožňuje „usilovat o ofenzivní strategii“.
Kontext přechodu na euro a přechodu do roku 2000Toto období rovněž odpovídá 11 zemím v Evropě, stejně jako jejich obchodním partnerům, přechodu z národních měn na euro, ke kterému došlo za něco málo přes tři roky, od roku 1999 do začátku roku 2002 . V roce 1999 došlo k nárůstu investic do společností, které musely přizpůsobit své informační systémy, aby mohly nadále obchodovat na tržištích a vést své účty.
K revizi počítačového kódu, který má projít rokem 2000, jsou zapotřebí nové investice.
Dot-com bubble odpovídá i na období po roce 2000 . Mnoho technologických společností dělalo dobré obchody, ale investoři ve svých odhadech značně zveličili význam „velmi dlouhodobého hlediska“ a opomněli vypočítat, že některé společnosti spotřebovávaly svůj kapitál příliš rychle na to, aby doufaly, že dosáhnou konečného výsledku. “ vyrovnaný.
Pod tlakem růstu dlouhodobých úrokových sazeb (viz graf opačně) skončila bublina od března 2000 „prasknutím“ v podobě krachu , který se rozšířil na všechny akciové trhy a způsobil ekonomickou recesi v tomto sektoru a hospodářství obecně.
Všechny zisky dosažené od roku 1995 4300 společnostmi NASDAQ jsou volatilizovány gigantickými ztrátami z let 2000-2001 (145 miliard dolarů ).
Telekomunikační operátoři: dluhy, bankroty, konsolidaceDosavadní a mobilní operátoři jsou k tomuto datu oslabeni vysokými dluhy kvůli vysokým investicím do společností v zahraničí a ceně zaplacené za licence požadované pro mobilní sítě UMTS třetí generace .
Provozovatelé velkých optických sítí se za několik let rozmnožili a vytvořili velmi silnou konkurenci. Výsledkem je pokles cen služeb a bankroty, protože nejzadluženější operátoři nemohou dodržet své termíny. Získávají se jeden po druhém, poté, co se dostali pod ochranu amerického zákona o bankrotu:
Jedná se o společnosti, které byly založeny během internetové bubliny a poté zanikly.
Provozovatelé, kteří přežili, zmrazují své investice do sítí a zavádějí drastické programy snižování nákladů. Důsledky jsou katastrofické již na začátku obratu dodavatelů, jako jsou výrobci zařízení . Jejich rozvahy jsou vážně nevyvážené velkými nerentabilními aktivy. To platí zejména pro skupiny (1), které mají vysoké nasazení při zavádění velkých optických sítí, a (2) které musí podporovat velké investice do výzkumu a vývoje s cílem vyvinout řešení pro mobilní sítě 3G UMTS (které operátoři zaváděli pomalu) .
Od roku 2000 do roku 2005 vstoupil průmysl telekomunikačních zařízení do cyklu recese a v nejlepším případě do stagnace, kterou někteří lidé někdy označují jako „ telekomunikační jaderná zima “.
Během tohoto období proběhla dlouhá řada upozornění na zisk, oznámení o „snížení nákladů“, bankrotů a konsolidací.
Od října 2000 investoři zjistili, že výrobci telekomunikačních zařízení byli dvakrát vystaveni riziku bankrotu operátora. Za prvé, jako zákazník, operátor riskuje, že nikdy nezaplatí faktury za dodané produkty. Zadruhé, s cílem pomoci uskutečnit projekt investování do sítě a / nebo stát se „preferovaným dodavatelem“ se zdá, že výrobci zařízení často nabízejí svým zákazníkům 100% financování nákladů na jejich sítě, nebo dokonce v některých případech. 150% nebo 200% (což umožňuje operátorovi financovat další poplatky, například rádiové licence).
Tento systém, který funguje velmi dobře, když roste ekonomické prostředí, se prudce obrací proti „bankéřům“, kterými jsou výrobci zařízení, když v roce 2001 zasáhla recese. Ustanovení smluv o „financování dodavatelů“ skutečně stanoví, že částky budou vráceny čas v závislosti na komerčním úspěchu operátora (počet předplatitelů, očekávání prvních výhod). Obchodní úspěch, v který operátoři doufají, se však projevuje pomalu a v mnoha případech k němu nikdy nedojde.
Neexistuje žádná konkrétní studie, která by zjistila, jaké bylo skutečné vystavení výrobců zařízení. Zdá se, že téměř všichni z nich se uchýlili k financování prodejců . Podle novin Total Telecom je Lucent nejvíce exponovaný s 8 miliardami dolarů. Společnosti Motorola (4 miliardy), Nortel (3 miliardy), Cisco a Alcatel (2,5 miliardy) jsou ve středně rizikové pozici. S 1 miliardou dolarů byly Nokia a Ericsson „nejrozumnější“. Několik soudů musí řešit spory nového druhu mezi provozovateli a jejich dodavateli. Provozovatel Winstar tedy obviňuje výrobce zařízení Lucent, že údajně porušil jeho finanční smlouvu, což by jej přimělo k bankrotu. Žádá odškodné 10 miliard dolarů.
Ratingové agentury se rovněž obávají obtíží operátora ( 360networks ), jehož dodavatelem ( Alcatel ) je dodavatel i akcionář až do výše 700 milionů USD. Tato obava je oprávněná, protože společnost v červenci 2001 zkrachuje .
Společnosti provedly řadu akvizic za vysokou cenu a po roce 2000 se hodnota získaných společností propadla. V některých případech jsou činnosti zastaveny nebo prodány s kapitálovými ztrátami. Nabyvatel to musí vzít v úvahu ve své rozvaze tím, že jej odepíše. Společnosti kótované na NYSE se vyzývají, aby tak učinily, a to v návaznosti na skandály Enron a Worldcom a novelizaci amerických účetních standardů ( Sarbanes-Oxley Act ) s cílem postihovat jakékoli úmyslné nebo vědomé nesrovnalosti.
Očekávání analytiků a investorů v tomto období vybízí generální ředitele, aby někdy čelili zpomalení prodejů své společnosti, aby uměle nadhodnocovali tržby nebo zisky.
Je pravděpodobné, že ve stejné situaci jsou i další americké, evropské a asijské společnosti. Přízrak účetních podvodů, který lze kdykoli ve velkých společnostech objevit, pronásleduje finanční kruhy a přispívá k oslabení akciových trhů.
Samolibost nebo pasivita dalších tak odlišných aktérů, jako jsou auditorské společnosti, finanční analytici, ratingové agentury , banky a auditoři, významně přispěla k tomu, aby k těmto účetním nesrovnalostem mohlo dojít.
Z této skupiny účetních nesrovnalostí a finančních skandálů, které se v době technologické bubliny stříkaly na velké společnosti, jsou nyní finanční analytici a investoři, kteří požadují transparentní a upřímnou finanční komunikaci. Netransparentnost, nebo dokonce úmyslné zadržování (nebo cokoli, co to vypadá) důležitých informací z trhu, je bezohledně sledováno sdruženími na prosazování akcionářů a regulátory aktivit na akciovém trhu ( SEC ve Spojených státech). OSC pro Toronto Stock Exchange , AMF ve Francii atd.)
Bylo by přehnané tvrdit, že většina vůdců byla nečestná. S prasknutím technologické bubliny však byly odhaleny četné nepravidelné postupy řízení podniku a v některých případech podvodné činnosti, což vedlo mnoho vedoucích k rezignaci a v některých případech k stíhání.:
Některé nechvalně známé příklady:
„Snížení nákladů“ společností v odvětví IKT vyústily v dobrovolné plány odjezdu , propouštění , předčasný odchod do důchodu a uzavření pracoviště. Britské noviny The Financial Times udržovaly „barometr“, který ukazuje, že v roce 2001 , rok po skončení internetové bubliny, bylo ve světě telekomunikací zrušeno téměř 500 000 pracovních míst, ale poté zasáhlo mnoho sociálních plánů. Nejvíce byli zasaženi operátoři ( Worldcom , v podvodném bankrotu, Sprint , BT , KPN , France Telecom , Qwest atd.), Protože několik z nich si k financování akvizic zvolilo dluhovou metodu, a proto již nebyli schopni zajistit jejich splácení dluhu. France Telecom musel provést navýšení kapitálu o 15 miliard eur, včetně 9 miliard poskytnutých francouzským státem.
Výrobci zařízení ( Alcatel , Lucent , Nortel , Cisco , Siemens AG , Ericsson atd.), Subdodavatelé ( Flextronics , Solectron atd.) A na konci řady výrobci polovodičů ( Motorola , Texas Instrument , STMicroelectronics atd.) ) byly ovlivněny poklesem na jejich trhu v letech 2001-2002, kdy tento trh mezi lety 1987 a 2000 velmi silně vzrostl, ale utrpěl méně, protože jejich akvizice a investice byly samofinancovány nebo hrazeny výměnou „akcí“, přičemž bankéři soudě jejich činnosti budou riskantnější, protože jsou konkurenceschopnější, přičemž některé z nich jsou obzvláště ovlivněny rychlým vývojem technologií provozovaných jejich konkurenty pomocí produktů přizpůsobených explozi internetového provozu.
Technická bublina udělala radost některým investorům, zejména profesionálům, kteří měli schopnost prodat své akcie před poklesem ceny . Ale především to způsobilo zklamání desítek milionů jednotlivců , který si uvědomil, že bez minima informací nelze uspět na kapitálovém trhu. Tito lidé měli dojem, že jsou „vytržení“ a slibují, že nebudou znovu chyceni. Tento jev je ještě důležitější v Severní Americe, kde téměř každá druhá domácnost vlastnila akcie . Někteří lidé si půjčili velké částky ze své banky, aby mohli vsadit ještě větší a byli zničeni.
V některých zemích, například ve Francii , jsou důchodové systémy financovány průběžně. V jiných zemích, zejména v Severní Americe, jsou financovány hlavně kapitalizací : příspěvky společnosti a zaměstnance jsou svěřeny manažerům, kteří jim dávají různé strategie, které mohou zahrnovat akciový trh, včetně komponenty technologických akcií, naštěstí omezené tím, že mnoho z nich bylo zařazeno na Nasdaq . Protože manažeři investují část fondů do replikace indexů akciových trhů, jako je SP 500, stali se oběťmi váhy některých technologických společností v tomto indexu kvůli jejich nepřiměřené kapitalizaci.
Problémy na akciovém trhu způsobené prasknutím technologické bubliny měly významné dopady na mnoho zaměstnanců, kteří museli odložit své důchodové plány nebo kombinovat status důchodců a aktivních na trhu práce . K označení tohoto typu situace byly vytvořeny oxymorony, jako jsou „post-kariérní zaměstnání“ nebo (v) důchodové zaměstnání . Bývalí zaměstnanci zkrachovalých společností ( Enron , WorldCom , Global Crossing ) navíc poznamenali, že jejich zaměstnavatel někdy čerpal z penzijního fondu společnosti, když ještě úplně nevyschl, kvůli „bankrotu způsobenému nadměrným zadlužením a účetními manipulacemi.
Lokálně jsme v některých regionech s mnoha výzkumnými centry, jako je Silicon Valley , byli svědky vzestupné fáze bubliny dva nebo tři roky šílenství. Profesionální prostory zaujaly mladé společnosti, které vyrašily jako houby. Tento jev byl také pozorován (ve všech ohledech) v určitých okresech velkých měst, jako je Sentier v Paříži . „Milionáři“ v akciových opcích zvyšovali cenu soukromého bydlení. Částky byly takové, že jednoduché mzdy již neumožňovaly koupit nic samostatně. Trh poklesl zpět v letech 2000 a 2001 : nadbytečná kapacita obchodních prostor, klesající nájemné za kanceláře a soukromé bydlení, propouštění, noví nezaměstnaní, nové chudé a finanční potíže všeho druhu.
Globálně, po prasknutí první spekulativní bubliny na počátku 90. let, jsme svědky prudkého poklesu cen nemovitostí na minimální úroveň kolem roku 1998 , poté cenového růstu bez předchozího od roku 2001 - 2002 až do dneška. Jedním z faktorů vysvětlujících tento růst je to, že do akcií veřejně obchodovaných společností byla dříve umístěna významná likvidita a poté byla přesměrována na trh nemovitostí, který byl považován za bezpečnější a ziskovější.
Od roku 2010 začali investoři znovu přikládat důležitost aktivitám ovlivňujícím internet, částečně kvůli meteorickému vzestupu Facebooku. Obecněji mluvíme o sociálních sítích , nových nástrojích Web 2.0 . Sociální média poskytují všechny typy služeb souvisejících se sociální dimenzí. Všechny tyto nástroje ( Facebook , Twitter , LinkedIn atd.) Vytvářejí takové nadšení, že můžeme pozorovat výkupy společností v hodnotě několika milionů eur, i když někdy ani nevytvořily zisk (výkup společností). “ Instagram od Facebooku za 1 $ miliarda).
V této kontinuitě přichází Facebook na akciový trh v květnu 2012 a představuje začátek velkých debat o prasknutí druhé internetové bubliny. Mnoho akcionářů skutečně žaluje Nasdaq za nadhodnocení hodnoty akcií Facebooku. Něco okamžitě připustil Nasdaq, který se zavazuje uhradit část akcionářů. 16. srpna 2012 Facebook ztratil 4 vedoucí pracovníky akcionářů, což opět snížilo hodnotu podílu.
Dne 17. srpna 2012 vykázal podíl Facebooku pokles o -47% své hodnoty ve srovnání s její spouštěcí hodnotou (38 $ 19,87 $ ) o 70% Groupon a Zynga také o -70%. K 28. lednu 2014 mají tyto stejné akcie hodnotu 54 $ (+ 42%), 10 $ (-64%) a 3,41 $ (-69%).